“释放流动性 现在关键是怎么把握流向”

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接着17日，央行宣布，用数量招标方法与部分公开市场一级交易商进行为期7天的逆回购操作，央行将从2月24日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 调整后，我国大型金融机构存款准备金率为20.5%，中小金融机构存款准备金率为17%。 初步估算，两次“刹车”预计将向市场释放约5000亿流动性，其中下调存款准备金率释放4000亿左右。

历史数据显示，1月是放贷高峰，新融资规模通常在1万亿美元以上。 但是，今年只追加了7381亿元。 一个非常重要的原因是银行流动性非常严峻，一月份存款减少了8000多亿美元，比去年同期减少了7800多亿美元。 显然，反向回购操作和降低存款准备金率可以比较有效地缓解银行流动性过于严峻的矛盾。 现在的关键是解放后的流动性会流向哪里，是否会如预想的那样流向实体产业，这也是需要认真研究和考虑的问题。

众所周知，目前国内银行最大的问题不是流动性太强或太松，而是信用资金结构。 几年前，银行大开融资门后，资金大多流向政府融资平台和开发商，实体经济特别是中小企业获得的融资资金支持规模小、数量少。 如果这次解放的流动性不能改变这种趋势，不仅不能比较有效地缓解公司资金紧张的矛盾，还可能引发越来越多的矛盾和问题，进一步严重危害实体经济的快速发展。 因此，有关方面要加大对此次释放的流动性的监管力度，加大资金去向的跟踪力度，避免资金流向出现偏差，避免出现新的矛盾和问题。

首先，要避免对房地产市场的调控造成负面影响。 也就是说，防止释放出的流动性流向房地产开发公司。 现在开发商普遍资金紧张，相当一部分开发商被迫停业。 各地房价已经开始下降，70个城市1月份房价上涨全部停止，许多城市出现房价下降就是最好的例证。 在这种情况下，如果释放出的流动性再次给开发商刹车，开发商对房价的信心无疑会提高，这将对房地产市场的调控产生极其不利的影响。 因此，有关方面必须坚决阻止银行向开发公司增加融资，防止释放的流动性流向开发商。 第一次买房等要求刚性的话，稍微放松一下也可以。

第二，避免影响政府融资平台的规范和整理。 也就是说，防止释放的流动性流向政府融资平台。 虽然相关方面主张必须严格控制对政府融资平台的融资。 但是，政府融资平台的债务规模依然在上升。 去年下半年以来，监管部门出台的“平台出局”政策，使许多政府融资平台摆脱了平台政策的约束，得以光明正大地向银行融资。 如果释放出的流动性继续大量流向已经下放的政府融资平台，就会失去释放流动性的意义和作用。 更重要的是，让地方政府再次解体大型建设，萌发背负巨大债务的热情。 因此，相关方面必须严格监控各地政府融资平台的融资情况，加强对银行信贷资金投入的监控。 如果再次发现政府融资平台有新的增加融资规模的现象，必须立即调查。

第三，避免影响经济结构和产业结构的调整。 即，防止释放出的流动性流向生产能力大幅过剩的领域和不符合产业快速发展计划的领域。 表面上，信贷资金流向这些产业也是流向实体产业，但水泥、钢铁等产业产能严重过剩，不符合产业快速发展规划，正在寻找资金。 对此，相关职能部门应全面控制和监测。 基本上，这些领域的信贷资金只能进出，以促进这些领域的整合和结构调整。

货币政策是否已经进入下调周期，何时可以出台降息政策，还需要进一步注意。 在笔者看来，降息最好放在二季度，特别是在房地产调控政策调整优化之后。 而且，即使要降低利率，也必须实行差别化的利率降低方法，不能“一律”。

来源：澎湃商业网