“尹中立：应制止高比例送转股本行为”

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尹中立(社会科学院金融专家)。

每次上市公司发布年报，投资者都会围绕上市公司的分红方案进行炒作。 这里所说的分红方案不仅仅是现金分红，也是输送红股和公积金增资本的行为。 只要某企业提出高分红股或公积金转换股的本预案，股价在这些预案出台前后总是反应明显，但取得现金分红的股票却受到投资者的冷落。

这种市场行为不利于完善的上市公司股利制度，管理层必须制定政策，阻止高比率的红股或公积金增资行为，以引导投资者走向价值投资。

近年来，a股市场形成了股价操纵的行为模式。 主力庄家与上市公司达成个人协议后，开始低价筹集股票筹码。 芯片收集完毕后，上市公司将公布一系列利润。 这些利润包括业绩增长、大销售或工程合同签订、高比例换股或公积金等，特别是“高比例换股或公积金换股本”对股价有很大的刺激作用。 这些利润公布后，股价上涨，庄家完成了芯片的发放。

虽然上市公司实行大部分送股方法在财务上没有什么实质性意义，但这种行为在a股市场有着含蓄的作用。 上市公司发行高比例的股票，意味着庄家介入了其股票，既然主力庄家潜伏着其股票，个人投资者就可以追随其赚钱。 于是，股价上升。

相对于现金分红，投资者喜欢发红股。 这就是当前中国投资者行为的真实反映。

反映投资者上述行为偏好的最具代表性的例子是上市公司佛山照明的行为。 该企业被许多股东称为a股市场的“现金奶牛”，每年占净利润的65%，上市以来已向投资者分配了20亿元以上的现金，累计分红超过了该企业的股权融资量。 但是，会长钟信对媒体说。 因为他有点拒绝了愿意协助企业派发红利的机构，所以企业的股价没有被炒鱿鱼。 于是，市场认为“佛山照明企业是绩优垃圾股”，包括基金在内的机构投资者对该企业不感兴趣，只有一点点国外机构持有该企业的股票。

既然投资者对现金分红不感兴趣，上市公司当然也不热衷于现金分红。 随着保险等机构投资者的增加，愿意长期投资的机构比例将逐渐增加。 这些机构首先通过预测上市公司未来红利的现金流为企业股票定价。 必然对上市公司现金分红的要求越来越高，这些投资者对股价的短期波动不太感兴趣，而关注股价的长期趋势。 因为为了吸引长期的资金进入股市，有必要调整现金分红的环境。

必须在强调现金红利的基础上，采取措施抑制派发红股和公积金增资的不良行为，引诱投资者行为向健康方向快速发展。

来源：澎湃商业网