“大股东可自由增持2% 期指还能玩吗？”

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熊锦秋

最近，证券监督管理委员会就《〈上市公司收购管理办法〉第六十二条及第六十三条的政策决定(征求意见稿)》的修订公开征求意见。 新规则包括持股比例在30%以上的股东将锁定期从12个月缩短到6个月。 股东持股比例达到29.9%后，不申请收购等，一年内可以继续增收2%。 证券监督管理委员会20日通报了意见听取情况，并指出在向社会征求意见期间，共收到12封电子邮件和电话提出的一个建议，证券监督管理委员会对此作出了答复，并据此完善了方案。 但是，证券监督管理委员会征求意见的视野似乎有点过窄，向证券监督管理委员会提交的意见才是意见，在其他场合，包括市场人士在媒体上发表的意见在内，一点也不是意见。

笔者指出，一旦允许大股东自由增收2%的股票，股市，特别是股指期货将无法再玩下去。 例如，中石油的加息行为一直在持续，截至去年第三季度末，中石油总股本为18302097.78万股，其中H股2109890万股，a股16192207.78万股。 中国石油集团已持有15797209.3256万股a股，通过国外全资关联企业持有29151.8万股H股，合计持股约占企业总股本的86.47%。

由于目前市场上实际流通的中石油a股非常少，除去中国石油集团持有的a股，排除社保基金2009年持有的a股4亿股(现为限售股)，实际持有的a股约为35.5亿股，占总股本的1.94% 如果大股东允许自由减持2%，中国石油集团只有按照新规履行必要的新闻披露手续，才能逐步买入中石油的实际流通a股直至最后一只股票。 并且，这样做也不违反证券交易所《关于上市公司股权分布问题的补充通知》中规定的“企业股本总额超过人民币4亿元的，社会公众持股比例在10%以上”。 这个规定默认了，无论是h股还是a股，社会上一般持股的性质都是相同的。 中石油11.53%的h股中，大部分(占总股份的10%以上)为普通股。 因此，即使中国石油集团买断了所有流通a股，也能够满足股票分布的要求。

在这种情况下，随着大股东的增资行为，上市中石油的实际流通a股越来越少，即使只有几只股票，其a股价格有什么意义，为什么要继续持有上市资格？ 此外，中石油的情况并非一例，其他几家国有银行的股权分布情况也大致相同，流通a股的比例非常小。 这些大汉在市场上随意加息2%，无异于加息实际流通股的50%或者全部，这意味着会引起股票的大幅波动，股票期货投资者随时面临灭绝的危机。

另外，大股东增资有利于拉动市场，这符合相关方面市场救助的诉求，但谁也不能保证大股东只加息不减持。 通过股权分置改革，解除了大股东持股的多数解禁，大股东完全可以通过增资拉动股价，然后趁高位减持减持加息的股票，再接再厉，解禁股也将被减持。 目前的新规允许6个月后持股随意减持。 和加息一样，每减持1%就会有新闻公布，一点点就会适时停止减持，限制大股东可能伴随的解禁股减持行为，但这些都没有严格规定，这也可能会引起市场风险。

征求意见，必须通过吸取社会许多有益的观点，完善准备好的制度，做到最少的漏洞。 有关部门在征求意见时，不能只注重形式。 在这方面，证券监督管理委员会需要修改规则，鼓励大股东增资扩股，而不是接受邮件或接电话，更应该广泛地纳入意见，网络评论和专家学者在媒体上发表的发言也值得关注。 虽然很多人已经指出，目前大股东面临着自由加息2%带来的市场巨大风险，但相关部门可能还没有意识到。 万一由于这个市场发生了巨大的动荡，应该追究谁的责任呢？

来源：澎湃商业网