“频繁改变规则助长投机风气”

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李允峰

投资者对st股的冲击摘帽反应非常强烈，说到底，在这期间上海证券交易所出台不对称涨幅规则时，大量st股连续跌停。 投资者以非常低廉的价格割肉，现在交易规则将这些st股“麻雀变凤凰”，投资者蒙受了巨大的损失。

上海证券交易所对st股的突击脱帽与证券监督管理委员会倡导实施的严格退市制度的精神不一致。 在对证券市场的监管中，交易所也对上市公司负有监管责任，上海证券交易所对st股的这种“父爱故事”实际上可能助长市场投机风潮，引发大量内幕交易，希望证券监管委员会早日制止。

与上海证券交易所全面铺开st股网，让大量st股拿帽子相比，深圳交易所显得相对冷静，冲击市场st股，没有摘帽子。 上海证券交易所取消了“扣除非经常利润后净利润为正值”的摘帽条款，意味着垃圾股可以通过债务重组、变卖家产或政府奖励补贴等方式实现顺利摘帽的目的，从而导致上市公司突然重组和虚假重组。

实际上，从垃圾市场带走的“父爱主义”和交易所承担的监管责任相互违背，而且许多投资者对如何随意改变交易规则表示怀疑，频繁改变st交易规则容易引发投资者的信任危机。

除了st股交易规则的多样性和善变外，交易所还经常对新股上市炒作中的交易限制措施进行变更。 例如涨幅达到10%后为停牌，交易所上市新股换手的50%或上海证券交易所上市新股换手的80%为停牌等。 但这些规则的设置并未抑制新股的炒作，从新上市的煤炭装备、华鹏飞等新股利用交易规则的炒作来看，这些措施并未见效。

对证券市场来说，监管弊端除了频繁改变规则外，也有冠以保护投资者好处的名义伤害投资者。 8月27日，媒体报道融通即将实施。 本来，融通的开通对投资者来说是件好事，但问题是在此前试行的融资融通测试中，中小投资者设置的门槛为50万元。 市场上，许多中小投资者的资金量没有达到这个门槛。 同样的市场，光是资金量的大小，很多投资者很久都无法融资。 看空的时候死板，是在保护中小投资者的利益吗？ 还是侵犯了投资者的参与权？

为了抑制市场投机的风潮，保护投资者的利益，严格退市制度，让垃圾企业大量退市是正道。 从中小投资者的好处出发，降低证券市场新品种的参与门槛，才是使投资者自信的保障。 否则，要经常改变交易规则，建设门槛太高、积极健康的证券市场，无异于缘木求鱼。

来源：澎湃商业网