““哪种货币工具都不排除”预示什么”

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周小川央行行长日前在出席“中国社会科学院金融研究所十年庆”时指出，中国央行不排除任何形式的货币政策期权。

因此，货币政策工具的采用受到社会各界的广泛关注，特别是市场对存款准备金率下降的预期越来越高，估计都到了下调的时间窗。 但是，央行迟迟没有动静。

相反，进行了大量的逆向回购。 21日，央行在公开市场进行了1500亿元7天的回购操作； 然后进行了700亿元14天的逆回购操作。 日资2200亿元的回购规模创下历史新高。

由此，央行降低准确率的概率大幅下降。 从市场公开、存款准备金率、利率三种货币政策工具来看，市场操作下降、市场操作公开、利率下降都向市场释放了流动性，前两者的作用比较相似。 市场操作的合理化和公开是数量工具、间接释放。 也就是说，中央银行首先向金融机构释放流动性，使金融机构流动性充裕，然后决定金融机构是否向市场释放。 利率下降是指银行流出存款、进入市场、刺激公司融资意愿等，直接向市场释放流动性。

市场操作下调与公开的不同之处在于，过去央行过度采用存款准备金率工具，下调释放的资金没有时间限制。 因此，下调对市场的影响与公开市场操作相比，似乎威力更大。

目前，我国经济下滑的势头还没有得到抑制，稳定的增长效果还没有显现出来。 这就要着力于积极的财政政策和稳健的货币政策调控工具。 就货币政策工具而言，今年以来的两次降息、两次降息效果已被市场完全消化。 然后，也出现了一点负面效果。 当实体经济低迷，无法吸收和消化利率下降、释放出的流动性时，这些流动性进入楼市，楼市出现了新的热度，推动了房价连续第三个月的反弹。

我认为这是央行不再采用降息、降准的原因之一。 央行此时强力采用公开市场操作也是正确的，也是三种货币工具权衡利弊后的主要选择。

回购操作简单，可以非常准确地控制“流量”，不会引起利率下降、放水货币大幅贬值的弊端。 唯一不足的是央行操作麻烦，工作量大。 将来，应该继续致力于回购操作，而不是降低标准。

但是，如果从周小川央行总裁的“不排除任何工具”一词中解体，则有可能未来利率下降、准下降，特别是准下降的可能性极高。

从国内来看，货币政策和财政政策都很给力，但抑制经济下滑的效果似乎不明显，这引起了货币政策工具力量不足的疑问。 而且，中小企业融资难的问题始终没有得到妥善处理，央行受到压力。 这也是不排除降低利率、采用准就业的内因。

从国际环境来看，美国经济复苏近几个月呈现减速迹象，美联储多数货币政策制定者认为，除非短期内美国缓慢经济复苏大幅震荡，否则有必要出台新的宽松货币政策刺激经济复苏。 由于美国货币政策预期宽松，对中国货币政策提出了新的挑战，加之国内经济持续下滑，利率下降、准下降，特别是准下降的必要性大幅提高。

因此，周小川行长“不排除任何货币工具”的意图非常明显，那就是降准的可能性将大大提高。 但笔者表示，下调的最大受益者可能是楼市，有可能加速房价反弹。 因此，房地产市场调控要放松，出台新的房地产市场调控政策，应对房地产市场调控带来的影响。

来源：澎湃商业网