“周子勋：汇丰PMI下滑 经济政策怎么调整”

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◎周子勋(资深财经评论家) )

7月24日公布的中国7月汇丰制造业pmi预览值降至47.7，创11个月来最低。 许多分类数据也创新低，生产指数为48.2，创下9个月来的新低。 雇佣指数的初始值降至47.3，创下52个月的最低值。 中国汇丰制造业pmi继续下跌，隐含着中国经济增速进一步放缓。

客观上，中国经济中速增长基本已成定局，持续将增长目标设定在8%以上，不利于中国经济的调整。 但是，如果经济增长进一步下降，就会引起失业和其他许多社会问题。 中国政府对“保下限”的强调，与其说是基于经济考虑，不如说是为了维持社会稳定，中国经济仍然需要维持一定的经济增长。

具体而言，下半年的宏观经济政策将关注以下四个方面

一个是货币政策。 今年6月“缺钱”期间，市场上要求放松的呼声很高，但央行却被兵压得动弹不得。 既然在“缺钱”的时候没有出台缓和政策，那么下半年流动性稳定的时候，出台的可能性也很低。 但是，我相信在宏观调控“担保下限”为基调的基础上，货币管理层在信贷投放上要比原来的节奏适度放松。

二是房地产政策。 目前最突出的是建设长效机制，让短期行政管制转为长期制度调节，这表明中国政府仍在重复房地产调控。 再者，房地产税这样的长期制度建设并非朝夕之功，在这些制度健全发挥作用之前，短期的行政管制几乎不会放松。

三是财政政策。 激活财政库存资金可能是下半年政策调整的亮点。 此前，国务院会议提出要进一步利用库存，妥善利用闲置、沉淀的财政资金。 据估计，这部分沉淀资金有3万亿元，中央政府有可能出台相关政策，让各部委完全利用这部分资金。 央行研究局长纪志宏认为，剩余资金的核心是定价，价格不准确，资源配置不太优化，公司兼并重组和报废产能过剩，核心是价格，在这个过程中，金融机构提供金融支持的关键也是定价。

四是扩大内需。 这可能是中国政府政策调整的重点。 在扩大投资诉求方面，棚户区改造、铁路投资、城市基础设施建设、宽带中国、4g建设、节能环保等是近期国务院会议确定的投资重点。 在扩大诉求方面，内容消费、服务费用、电子商务费用、金融和旅游休闲费用等写入政策鼓励范围，在预期的未来将陆续跟进。 关于城市化，改革方案今年18届三中全会前后出台，有可能由此推进许多行业的改革和建设。

总之，只要中国经济处于合理运行的区间，宏观经济政策将保持既定结构，在稳定的前提下，持续推进结构调整和经济转型的财政政策将保持积极态势，但财政资金的采用可能面临较大调整，这是“生存存量”的具体体现。 货币政策没有很大的放松，但是有灵活的微调工具可供选择； 产业结构调整将一如既往地大力进行。

来源：澎湃商业网