“中国资产价钱进入第二轮制度低估期”

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中国正在大力筹集资金。 中国资产进入国际化前的另一个低估期。

这是中国资产第二次被大规模低估。 第一次是包括银行在内的中国大公司在海外上市时，进行了大规模的路演，在海外打折发售。 当时，中国大型国有公司需要资金，需要在国际上塑造形象，需要通过海外上市来塑造全球竞争公司的形象。 自身没有掌握资源和金融市场的定价权，导致了全面的折价市场。

目前，第二次资产被低估了。 原因是国际化，是市场的变革。 这次转型是希望国际资金进入中国市场，购买中国投资品种，越来越多地利用人民币。 近年来，与贸易国之间的货币互换、离岸市场上发行的点心债、甚至国债金融衍生品层出不穷，证明了人民币国际化正在稳步推进。

今年1月，国家快速发展改革委正式发布《十二五》时期上海国际金融中心建设规划》，力争到年基本确立上海全球人民币产品创新、交易、定价和清算中心的地位，上海金融市场(不含外国汇市)交易额达到1000万亿元左右，为主要金融 光上海就达到1000万亿元，中国股市也不过是30万亿元左右的市值，未来计划的规模可想而知。

人民币国际化之所以会低估中国资产价格，首要原因是中国的公司、证券市场处于比较原始的初期阶段，信用弱、风险大，需要制度性的折扣。 这和中概股信用折价的理由大致相同； 第二，人民币投资品种的深度和广度不够，只要拥有美元投资品种，随时可以兑现，但如果拥有人民币投资品种，在兑现时可能不容易找到交易对象。 第三，人民币国际化还没有完成。 由于在投资人民币市场时，不可预测的汇率风险变大，海外投资者要求获得人民币投资品的汇率溢价。

世界汇市，中国的货币市场进入今年后发生了逆转。 9月19日，在全球价值链国际研讨会上，国务院副总理王岐山在开幕致辞中确定，中国是出口大国，也是进口大国，我们快速发展外贸不追求贸易顺差。 更加开放繁荣的中国，将会给世界各国带来越来越多的快速发展机会。 这是一个愿景，其本质是中国快速发展模式将发生根本性变革。 中国的贸易盈余占gdp的比例在金融危机前达到10%，但去年下降到3%以内，贸易盈余下降，外汇占款必然下降，基于外汇占款发行的基础货币也变成了被动水。 出口、货币主导的经济快速发展模式不可持续。

目前，资金流失现象比较严重。 9月19日，商务部新闻发言人沈丹阳在例行新闻发布会上表示，8月份实际聘用外资金额为83.26亿美元，比去年同期减少1.43%。 日前，央行公布的数据显示，截至今年8月底，外汇占用金额为256400.83亿元，比7月底减少174.34亿元。 外汇占款连续2个月负增长，央行可以降低存款率释放货币，但用央票随时调控货币紧张节奏。 但不可否认，传统的单方面、大规模货币发行渠道已经关闭。

热钱流出方面，根据央行外汇占用数据和进出口顺差数据，初步计算8月份“热钱”流出的377亿美元，比7月份流出的340亿美元扩大了规模。 这个数据可以应对人民币震荡，香港人民币存款增速缓慢。

货币疲软的背后，是实体经济前景、公司利润空之间的不确定。 中国实体经济的转型重叠了汇率的转型和社会的转型，在这一过程中无法控制的因素在增加。 因为这个金融市场为了消化这个影响在低位振荡。

事实上，中国仍有隐性通货膨胀压力，人工成本上升，原油等基础资源价格没有下跌，对进口依赖型制造国来说是沉重的打击。 这说明目前我国的效率无法消化价格的快速上涨，这和20世纪70年代欧美经济受到油价上涨的冲击，通货膨胀发生的原理是一样的。

低估这一轮后，中国投资价格将下降，越来越多的资金将进入中国市场。 即使在哀鸿之中，也有对未来保持乐观的领域。

中国市场不缺钱。 不足的是制度变革的准备，不足的是建立信用的制度，不足的是资本和货币市场面临国际化和市场化双重冲击的缓冲。

来源：澎湃商业网