“用“金票”控制住大股东”

本篇文章1504字，读完约4分钟

无论是人民币国际化还是金融创新，关键都是探索中国正在进行的较为有效的信用管理体系。

在任何市场，都不能进行线性思考。 在股市中，有人认为无限制地发行新股引起了股市的走熊，有人认为资金量的下降导致了股市低迷，也有人认为圈钱导致了股市下跌。 由此得出的结论是，暂停发行新股，在股市实行休渔期或吸引增量资金入场。 但是，这些方法没有取得很好的效果，休渔期后，越来越多的过度捕捞，吸引增量资金入场，屠杀后信心再次下降。

制度经济学有“公地悲剧”论。 没有产权的公地，谁都不会去保护。 滥用的结果是，公地环境将受到毁灭性的打击。 结论是，与其不让牧民放牧，不如明确划分产权，让土地上的所有人都自己保护环境。 总而言之，与其在股市实行休渔期，不如划清界限，让投资者自己能够维护自己的权利。

在与地方监管者的信息传递过程中，可以体会到其左顾右盼的感情。 如果禁止市场超募，禁止大股东增发，那么行政就会深入微观市场； 如果不禁止的话，只发监管信，发10次也没用。 特别是在大股东因“饿红了”而急于兑现的时候，以及为了弥补堤内的损失而独自抛出的时候。

在我国a股市场，国有企业上市公司没有造假的动力，但效率不高，价格管理多成为问题。 中央企业由控股股东大力控股，其激励机制是以规模为主的绩效考核体制。 其中，铝、中国远洋等企业的损失已经无法弥补，要一个个曝光，才能看到规模指标在绩效考核中的负面影响。 一般投资者对管理没有干涉的余地，相当于没有红利的债券投资者。

民营企业上市公司产权确定，但核心病症相似。 如果大股东一个人计算，管理框架形同虚设。 大股东多次做关联交易，多次挖空上市公司，往往能让管理团队和其他董事们多次背书。 必须承认事实。 很多上市公司依然存在“保家卫国”的文化，大股东一手遮天是常态，大股东失去控制力反而很奇怪，一个公司的好坏取决于核心人物的公司素质和公共责任感。

监管必须正视这样的事实。 中国a股市场的核心课题不是普通投资者的投机行为，不是小股东轻信内幕，而是中国创业公司的家具具备什么样的素质。 当他们展示“反投资者”、空上市公司的一幕时，是否能受到比较有效的约束？ 如果是这样的话，中国上市公司整体上向良性轨道快速发展，公司为了社会，为投资者创造越来越多的财富，否则中国上市公司的质量整体上就会恶化，上市就会成为兑现的开始。

中国股市的整体收益率在下降，里昂证券表示，股市资本收益率从2007年的15.6%降至去年的10.5%。 同期美国的资本收益率基本维持在13.6%。 其原因可能与中国产能过剩、工资和价格上涨等因素有关。

投资者希望监管层用“金猴奋起千钧棒”来澄清玉宇，但这样的奢望不现实，没有人能够应对普遍的违法违规，也没有人能够应对大规模的违规。 面对违规，最好的方法是改变规则，采用重典，提高违章价格，让违章者付出经济代价，浪费财产，也是发达市场的通行方法，更是刑事追究。 证券监督管理委员会致力于内部交易的肃清，最近创业板企业被曝光也是市场秩序肃清的特征之一。 但是证券监督管理委员会需要更有力的武器，60万元的罚款往往是对几千万、几亿元的现金，在虎头上挠痒痒，是对守法遵守者的嘲笑。

由于我国a股市场大股东的每股独立现象难以消除，这一约束对大股东至关重要。 业绩考核，对造假者、内幕交易者严惩是一个方面，重要的是普通投资者要自己保护自己的利益。

恢复网络类别投票制，将普通投资者类别投票的权重提高到40%以上，相当于拿到了“黄金股”和“黄金票”。 这样，监管者和大多数投资者合作，对大股东的约束力来自上下两个层面，降低监管价格，提高监管效率，实现市场民生公民权，何乐而不为？

来源：澎湃商业网