“严惩光大为市场带来正能量”

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经过评论家叶檀

光大证券乌龙是指事情有了满意的结果，这是a股市场公平制度建设的重要一步。

8月30日，证券监督管理委员会信息发言人表示，证券监督管理委员会认定光大证券异常交易构成内幕交易、新闻史密斯、违反证券企业内控管理规定等多种违法违规行为，投资者可以投诉。

对于高还是低的严厉处罚，证券监督管理委员会近年来对内部交易表现出了零容忍的决心，保护新闻和交易秩序才是资本市场的基础。 这件事的解决表明，经过20多年的快速发展，决策层终于认识到了a股市场的核心，终于认识到了风险定价和信用定价的价值，中小投资者与机构投资者逐渐处于公平博弈的空之间。

处罚是合理适度的，当天上午，因手续失误导致的乌龙指事件未被认定为市场操作行为，随后，利用新闻史密斯等进行的一系列内幕交易被认定为内幕交易、新闻史密斯。

值得肯定的是，处罚反复公平，不会打击市场创新行为。 当天上午、下午的交易根据性质分别解决，内幕交易为零容忍。 对光证券乌龙的解决没有打击目前机构普遍的高频流程交易，高频交易是全球资本和货币市场的快速发展方向。

8月16日上午，光大证券在异常交易事件发生后，其交易员根据企业《策略交易部管理制度》中的“系统故障导致交易异常时应进行套期保值交易”的规定，开始抛售空if1309股期货合约，并由部门总经理 这是上午的套利行为。 这个短期内的自然行为没有被认定为内部交易。 并且，8月16日13时至14时22分，光大证券指50etf、180etf基金及抛售空if1309、if1312股指期货合约，这是下午的套利行为。 下午，这部分套利交易被证券监督管理委员会认定构成内幕交易。

当天上午的对冲行为是交易部门风险对冲的正常反应，同时交易所是与监管部门没有关联的规定。 但是到了下午，光大证券没有马上透露细节，而是利用新闻不对称对冲风险，从中获利。 这是一场令人无法忍受的内幕交易。 高频交易乌龙意味着事物没有恶意，会出现内幕新闻交易的恶意。

与以往交易所含糊不清、不公平的回答相比，证券监督管理委员会的回答非常清晰，未来相关问题的解决路径也非常清晰。 基于光大证券乌龙指的典型案例，现货和期货交易部门在乌龙指事件发生后，可以形成暂停交易、发布新闻、常规交易、关注保证金、启动熔断机制的确定而规范的解决流程。

严厉的解决提高了乌龙指的风险，各机构更加重视内部控制风险，之后乌龙指的情况就会减少。 因为，乌龙手指事件发生后的代价是巨大的，他们必须马上向市场公告。 公告后进行风险对冲，价格将大幅上涨。 这样的代价是投资机构无法承受的。

光大乌龙指事件发生后，当天下午持续买入远期指空间的风险对冲，此时市场上的人也大量买入，一张合同的价格有可能大幅上涨，很快上涨6%达到熔断价格，此时，光大买入。 光大证券的低风险对冲价格，实际上是利用由内幕交易所构成的低价钱，离开了内幕交易的保护，意味着乌龙在事情上的风险将大幅上升。

光大证券将付出沉重的代价。 证券监督管理委员会确定投资者可以依法提起民事诉讼要求赔偿，证券监督管理委员会的行政决定是投资者民事诉讼的垫脚石，数亿的赔偿不可避免。 由于光大证券已经有公告，在解决方案出来之前，暂时不抛售股票。 其股票是指期货交易已经受到限制，但将来可以妥善解决抛售，抛售套利的利润部分正好成为赔偿基金。

光证券被抢劫，这是内部管理失控造成的，投资领域的业务被质疑，自营业务停止，没有生财来源，光证券要去哪里？ 有人认为会被收购，但考虑到光大证券大股东的身份，其他证券企业也需要削骨疗毒，在受到重罚后，给予新生之路可能是大势所趋。

基于法理学对光大证券乌龙指事件后的内幕交易进行了严惩，为a股市场的上涨构筑了最厚的公平制度之砖。 一个例子是点亮a股市场的未来。

来源：澎湃商业网