“叶檀：贸易泡沫化与泡沫贸易化”

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经过评论家叶檀

最近，海关总署公布的数据令人瞠目，在1月份出口大幅增加后，2月份出口大幅减少。 2月，我国进出口总额为2511.8亿美元，比去年同期减少4.8%。 其中，出口额为1141亿美元，比去年同期减少18.1%。 进口额为1370.8亿8000万美元，比去年同期增长10.1%，贸易赤字为229亿8000万美元，去年同期贸易盈余为148亿美元。 金砖四国的出口量都下跌了20%以上。 季度调整后的数据显示，出口环比下跌34%，比上个月下跌0.4%，进口了铜、铁矿石、钢铁等多种资源。

海关总署的说明是因为受春节的影响，节日前争夺出口，节日后开始进口。 海关总署信息发言人、综合统计司司长郑跃声表示，个别月份出现贸易赤字不足为奇，特别是因春节因素，年初个别月份经常出现贸易赤字。

年以来，中国贸易行业出现了两件世界性的大事。 一是年内成为世界货物贸易第一大国。 两年来，进出口数据大幅震荡。

海关总署公布的年度数据显示，进出口总额达到4.16万亿美元，经过人民币汇率因素调整，比去年同期增长7.6%，中国外贸进出口总额首次突破4万亿美元大关，成为世界最大货物贸易国。 这是几何级数的增长。 2004年，中国进出口总额突破1万亿美元，2007年和2007年分别突破2万亿美元和3万亿美元。 美国经济学家质疑排名第一的货物贸易国的名字不真实。

引人注目的是，从2009年开始，进出口数据大幅震荡，月度振幅极大，似乎趋于不规律。 年4月外贸减速，5月出人意料的大反弹，7、8月几乎零增长，9、10月出口明显改善，11月出口增速又跌至高位。 年也一样，在一季度高数据受到质疑后，国家外汇管理局采取措施打击伪造资金流入的伪造出口单据，对冲贸易于年5月受到抑制。 当年6月数据大幅下跌，1至6月累计增长率由前5个月的两位数降至个位数，6月当月下降2%，7月回升。 11月出口数据增长率突破两位数达到12.7%后，再次被怀疑有水分。

中海外贸数据证明，在货物贸易的体积上，中国已经是巨大的，无论喜欢还是讨厌，都必须正视这个现实。 加上对贸易、原材料和期货价格的影响，对世界金融业的影响日益增加。

国外质疑贸易数据的声音不断。 去年一季度的贸易数据说明，通过与中国香港地区、韩国等地的对标，质疑者是合理的，但今年一月疲软的中小企业制造业pmi数据未能应对强劲的出口。 订单短期化，进出口波动加剧，振幅不足以震荡到心脏病地步。

外贸数据与人民币汇率走势有一致之处。 从美元兑人民币的月k线来看，恰逢年起人民币汇率开始大幅震荡。 人民币整体走势上升，但波动率从明显增长的周k线来看，年下半年兑美元汇率稳定上升，出口上涨趋势明显，下半年一路走高，进入今年后振幅有所上升。 从日k线来看，跳跃空上升下降呈常态化。 相应地，进出口数据的变化会像猴子一样跳跃。

举个简单的例子，去年由于出口出乎意料地上涨，5月外管局出台了严格的汇率政策，对涉嫌套利的公司采取了一定的处罚措施，打压水分后，出口下跌，人民币汇率同时下跌。

对外贸公司来说，现在是多事之秋，汇率下降可以扩大出口，汇率翻脸上升的风险大幅增加，许多外贸制造公司没有锁定风险的手段。 我接触过一家公司，因为从事外汇结构性的产品交易，我差点倾家荡产，大汗淋漓。 对航空空等企业也是如此，去年人民币汇率上涨勉强盈利，几天内大幅下跌，基本耗尽了利润。 除了有特殊固定客户的高科技公司外，制造公司只能接受短单的紧急订单，外贸生态很差。

真正受到打击的是对冲交易者，今天因虚假贸易兑换成大量人民币，明天可能会大亏，但从事铜、铁等对冲交易的人也要小心。 即使铜的进口大幅上升，实体也赶不上。 只要抑制国内的期待铜价，就会从套利空之间消失。

人民币汇率与贸易高低密切相关，引用一组数据，从另一个视角衡量了两者的关系。 年1月7日，美国非营利组织全球金融诚信组织( gfi )经济学家勒布兰克利用国际货币基金组织中国香港海关官方贸易数据，以每年开具1010亿美元以上收据的方式潜入内地，每年有1000亿美元以上的热钱通过伪造收据流入内地 从2006年开始到年第一季度，估计最多有4000亿美元通过虚假出口单据非法进入内陆。 1000亿美元和4兆美元无法比较，但套利的存在被证明，门正在被打开。

应该看到，中国不仅为成为第一大货物贸易国而高兴，而且贸易泡沫化和泡沫贸易化在全球泛滥，中国正在掀起风波。

来源：澎湃商业网