“叶檀：扫荡人民币套利热钱”

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经过评论家叶檀

汇率市场化进入深水区，央行3月15日宣布，决定扩大外国汇市人民币对美元汇率的浮动区间，从3月17日起将浮动幅度从1%扩大到2%。 也就是说，每天银行间即期外汇汇市人民币兑美元的交易价格可以在中海外汇交易中心对外公布的当天人民币兑美元中间价的2%左右的幅度内波动。 这是2005年以来第四次扩大汇率波动幅度。

此前人民币汇率的大幅波动，有确定的理由。

央行扩大汇率波动区间将证明央行认为人民币单边升值或下行的概率将大幅缩小，人民币汇率将进入震荡区间。 央行的理由是，中国经常项目盈余与gdp之比降至2.1%，国际收支平衡，没有人民币汇率大幅升值的基础。 另外，我国财政金融风险可控，外汇储备充裕，抵御外部冲击的能力较强，人民币汇率也不存在大幅贬值的基础。 人民币汇率像黄金一样大幅下跌，意味着短期对冲资金的风险大幅增加。 由于未来风险可控，预期单边行情消失，央行将幅度扩大2%，足以满足市场诉求。

中央银行有两条线索。 一是人民币汇率中间价；二是抑制套利资金。

从2005年7月21日开始，央行在各工作日闭市后，公布了当天银行间外国汇市美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价。 从2006年1月4日开始，中国人民银行授权中境外货币交易中心于各工作日上午9时15分对外公布当日人民币对美元、欧元、日元与港币的汇率中间价，作为当日银行间即期外国汇市(包括otc方法和中介方法)以及银行柜台交易汇率的中间价 央行没有公布中间价公式，一位交易员认为，各大银行公布的收盘价体现了监管者的意愿。

人民币汇率中间价是人民币的中心锚点，无论央行怎么放手，都不会放手。 否则，定价权旁落，人民币将成为被他人操纵的无中生有的浮萍。 建立基于市场供求管理的浮动汇率制度，潜台词是市场不会变成吃人的大老虎，老虎一旦发威，央行就会有牵制手段。 人民币价格并不是完全市场化的，世界上也不存在央行隐藏的完全市场化的货币。 不同的是，市场化的央行通过货币政策注水、紧缩影响市场，非市场化的央行直接下海游泳参与交易。 中国央行决定从游泳者成为教练、监管者。

中央银行成功地诱惑了汇市的期望。 从今年2月开始，人民币汇率大跌，彭博数据显示，截至今年2月底，人民币已从最具吸引力的新兴市场套利货币之一成为最不具吸引力的一种。 去年和今年1月，资金还在流入。 国际清算银行的数据显示，全年人民币实际比较有效汇率和名义比较有效汇率分别上涨7.9%和7.2%，较上年的2.2%和1.7%有明显上升。 今年1月人民币实际对比有效汇率指数比上个月上涨2.07%，至121.2，连续3个月创下1994年公布以来最高纪录。

2月人民币汇率大跌，3月14日人民币对美元汇率中间价为6.1346，比13日下跌26个百分点，创下去年12月4日以来3个月以上的最低水平。 国内即期外国汇市人民币对美元日元汇率为6.1502美元，比上一交易日收盘价时的6.1361美元下跌141基点或0.23%，创下自年5月8日以来的最低收盘价。 做汇率套利的投资者即使预测人民币汇率逐渐上升的长期趋势，也会因为最近的市场波动而失去此前的利润。

最近人民币汇率市场最成功的是让对冲基金、小对冲者吃了大亏，这是战略的胜利，当然不是一切市场选择的结果。

在一般经济阻滞进入转型期之前，国际资金有收割财富羊毛的过程。

日本结束工业化后，日元汇率暴涨，东南亚爆发金融危机。 在中国，人民币汇率、利率同时市场化，本来在这个时候热钱蜂拥而至。 但是，中国央行决心允许替代市场化，即实体贸易等行业资金流动市场化，严格限制对冲基金等虚拟金融运营。

中央银行至今仍保持控制力。 这种控制力随着人民币招聘范围、投资范围的扩大而逐渐减弱。 在资本项目彻底可兑换、虚拟投资大量存在之前，我们无法得出人民币汇算清缴的结果。

无论如何，现在做人民币套利交易的投资者，自己做吧。 正在扫荡的是你们的这些资金。

来源：澎湃商业网