“叶檀：上证所去哪儿”

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经过评论家叶檀

在周期性领域缺乏恢复力，新兴产业难以在市场上扎根。 这样下去，只有结合自己的乐趣和时期进行对冲了。 证券交易所去哪里？

上证所打算寻找突围之路。 3月8日，上海证券交易所董事长桂敏杰在新闻发布会上发表了两种观点:

第一，蓝筹码有希望。 今年国有公司新一轮改革拉开帷幕，上市公司并购重组形势更加有利，是国有控股上市公司占据较大上证所的机遇。 产业结构调整、更新换代是一个比时间长的过程，新兴产业以前流传下来的产业替代不一定是“另一个火炉”，这个过程很可能相互交错、渗透，你中有我，我中有你。 基于这样的信心，上证所全年继续加强蓝筹市场建设，支持36家企业完成重大资产重组，涉及交易金额共计737亿元，新增市值超过100亿家。 桂敏杰建议t+0在大盘蓝芯片上运行，他认为目前的条件已经成熟。 执行t+0可能会大幅提高蓝芯片的活跃度。

第二，已经提出了为经济转型将新兴产业板升级为“订制”的建议。 第一服务规模适度、跨越创业阶段的新兴创新公司，在此次《证券法》修订准备工作中，借鉴国外市场的经验，从股权结构、发行上市条件、激励机制等方面放松管制，为新兴产业企业进入资本市场打下制度基础

但是，这两个提案都难以实施。

首先，蓝芯片的问题并不能应对新兴产业的“你中有我，我中有你”。 目前市场之所以远离蓝筹股，是因为蓝筹股被认为规模只有蓝筹股，一些重要垄断型公司的资产收益率和资本收益率下降，大股东个股走强，红利失去吸引力，表面收益与资金补充要求不成比例。 至少银行股急于发行优先股证明了补充资本金的紧迫性。

实施t+0，嫁接新兴产业，将提高蓝筹股的交易活跃度，相信至少可以通过吸引部分投资资金进入。 但是，我们不能处理蓝芯片本质上的虚弱。 先挖掘两大病根——输送优势，失控管理，再来谈谈缺乏自信的问题。 以前的汇丰银行、渣打银行曾经是香港股市的压轴，这几年由于金融危机、新兴市场的影响，业绩下滑，股价不稳定。 但是，对于只上市一点就跃居最高位的大企业来说，决定海神针是徒劳的，搅动大海的金条还很少。

事实上，上海的主板市场从成立之初就充满了风险。 中国的宏观经济问题都反映在主板市场上，主板市场目前还没有完全矫正公司的方向盘。

其次，关于新兴产业板块，有几个重要事项需要梳理。

新兴领域是中国未来经济的快速发展方向，投资者也给予了热情的评价。 腾讯进入京东的情况下，潜在估值可能超过200亿美元，认为企鹅给京东的估值过高，没有得到电商的控制权。 因为在这双方宣布合作后，3月10日腾讯股价下跌至每股616港元。 但是，这依然是天价，很多拆迁师依然给予购买评价。 脸书宣布以190亿美元的天价收购社会交流软件企业whatsapp，证明存在国际资本市场热点。 这是技术泡沫吗？ 答案是肯定的。 正面的描述是反映市场的跟踪点。 中国除了互联网企业、环保、文化、高端制造外，都是未来的快速发展方向，上市资源并不匮乏。

必须回答举证的是，与深度交流所如何分工？ 中小板和创业板如何区别于上证想设立的板块？ 上证说的是一家跨阶段企业，但目前最好的中国民营企业不想上市或在海外上市。

为了减轻想象中的风险，创业板上市的门槛跨越了创业期。 目前，创业期的创新企业由新三板和风投负责，完全没有涉足证券交易所、深度交流所。 如果上级重视优质企业中的创新部分，难免重蹈覆辙，被内部失控的大公司拖入深渊，顺便被中国真正的民营创新企业急需的资金夺走，不利于中国经济大局。

大型上市公司优胜劣汰的结构没有真正建立，不仅仅是上证所的责任，也是国有企业不进行锐意改革的必然结果。 没有国有企业真正的系统性改革，就没有蓝筹股的春天。

来源：澎湃商业网