“叶檀：冷静看待优先股”

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经过评论家叶檀

优先股可以成为优先股的常规融资手段之一。

发行优先股，a股市场蓝筹股大涨，并不是因为优先股有什么了不起的地方，而是反映了政府保证增长，保持大企业不冒财务体系风险的决心。 市场读了之后，拥有股市整体不会崩溃的潜力。

三类上市公司可以公开发行优先股。 其普通股以公开发行上证50指数成分股优先股为支付手段收购或吸收合并其他上市公司以减少注册资本为目的回购普通股的，可以作为支付手段公开发行优先股，也可以在回购方案实施后公开发行不超过回购减资总额的优先股

进行合并重组回购时，可以发行优先股，以优先股进行合并重组时的价格不低。 优先股发行优先股，相当于将风险向有资格购买优先股的投资者开放，也可以通过财科技商品的方法向优先股融资。

值得一提的是，在证券监督管理委员会正式发布了《优先股试点管理办法》，财政部于3月21日同时发布了优先股补助措施——《金融负债与资本工具区分及相关会计解决规定》。 对关联方应严格按照公司会计准则的相关具体标准和该规定进行发行持有的优先股、可持续债务等金融工具的会计解决。

优先股与持续债务一起归类为“其他权益”，发行方公司在资产负债表的“实收资本”项目和“资本公积”项目之间增设“其他权益工具”项目，反映公司发行的非普通股权益工具分类的金融工具账面价值，并“支 增设“优先股”和“持续性债务”两个项目，要求分别反映公司，这相当于直接放宽了银行的融资条件，此时发行优先股是为了处理银行的再融资问题。

根据UBS证券的估算，根据监管规定，包括优先股在内的创新一级资本工具介于1%的发行空之间，预计未来16家上市银行可发行优先股的规模为3000亿~3300亿元。 从中长期来看，优先股是否有利于普通股，取决于发行利率和中长期roe的相对水平，发行利率低于roe时更有利。 安信证券表示，目前优先股利率低于余额宝收益率，对投资者没有吸引力，如果利率上升，对整个社会的流动性来说就是利润空。

受到如此厚爱，3月21日银行股备受瞩目，蓝筹股激增也不足为奇。 根据证券公司发布的研究报告，通过考虑企业大股东持股比例、roe、股东比例、估值和规模水平等指标，预计银行、电力、运输、建筑、煤炭、房地产等领域的大盘蓝筹股将率先试点。

优先股可以弥补大型优质企业的资本不足，或者由于是优先股而被免除，不需要表现为负债，发行优先股的上市公司的财务状况不会恶化。

生存在证券监管委员会的夹缝中:一方面要保证大型上市公司的资金不引起整体风险，不能改变发行优先股的决策； 另一方面，必须以发行优先股为基础，保障一般投资者的利益。 因此，《办法》规定，优先股的发行价格和票面值必须公平合理，发行价格不得低于优先股的票面值。 非公开发行优先股的票面价值不得超过最近两个财政年度的年均加权平均净资产收益率。 采纳市场普通股股东的意见，规定“上市公司不得发行可转换为普通股的优先股”，但例外来源于商业银行，商业银行根据商业银行资本监管规定，强制发行非公开发行触发器时转换为普通股的优先股，并遵守有关规定 确保商业银行的安全成为重点。

优先股成为大型上市公司融资的另一条通道，上市公司通过债权和股权渠道，债务风险继续释放到社会上，控股股东可以掌握控制权，在公司治理方面没有任何变化。

被各种乐观情绪所迷惑的一般投资者，必须冷静地看待优先股。

来源：澎湃商业网