“叶檀：央行为什么不会降准？”

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经过评论家叶檀

宏观经济数据和房地产数据呈下降趋势。 3月24日公布的汇丰中国3月制造业pmi初值降至48.1，为去年7月以来的低位，连续3个月处于荣枯线之下。 分项指数表示生产继续滑坡，就业指数上升，中国经济增长率将持续下降。

中国央行可能无法承担压力，但会降低存款准备金率向市场释放越来越多的货币吗？ 这样的推测不符合货币政策的逻辑。 此前的货币政策没有发出注水的信号，3月11日、13日、18日，央行分别正买入1000亿元，20日放慢步伐，正买入260亿元。 可见，央行不会轻易改变稳健的货币政策。

其中从逻辑上可以看出，过去以扩大货币规模的方式刺激经济，但由于银行债权融资，风险被银行凝聚，政府主导的投资模式成为银行降低风险的首选，不利于我国市场化进程。 现在的融资手段和以前不同，除了银行债权融资以外，各种融资方法也层出不穷。

投资正在扩大。 国务院发布了《国家新型城市化计划(年)》，发改委批准了5个铁路投资项目，投资规模达1424亿元，占铁总今年总计划的22%。 李克强总理在3月19日国务院常务会议上提出，努力使经济运行处于合理区间，抓紧出台明确的扩大内需、稳定增长的措施，加快要点投资项目前期工作和建设进度。 城市化、保障性、环境保护等公益投资只会增加而不会下降。

稳定增长、扩大投资的资金来自哪里？ 从世上来。 中国货币和资本市场的最大变化拉开序幕，债券股市将与银行信贷分开对抗。

最近出台了一系列资本货币市场新政策，证券监督管理委员会出台了优先股、新股发行、创业板融资三项新政策，几年来停滞的房地产上市公司的再融资正式启动。

3月24日，国务院发布若干措施支持公司并购重组，取消部分审批系统清理公司并购重组相关事项，缩小审批范围。 取消上市公司并购报告预审，加强事后解释责任取消对上市公司重大资产购买、出售、交换行为的审查(构成借贷壳上市的除外)； 对上市公司申请免除收购义务的部分情况，撤销批准的地方国有股东所持上市公司股份的转让，委托地方政府批准。 调动市场内部资金，通过并购重组增强市场活力，降低改革价格将进入关键阶段。

吸引各类资金进入中国股市是既定方针，证券监督管理委员会大力支持的a股加入msci创业板指数，得到积极反馈。 3月11日，msci发布公告，提出将部分a股纳入msci创业板指数，初步权重为0.57%。 中信证券据此估算，可以引进约16亿8000万美元的增量资金。 随着权重的上升，a股纳入msci创业板指数，可以导入约300亿美元的增量资金。 为了配置指数基金，变更目前的qfii投资上限已成为自然趋势。 随着股市制度的改善，地方社会保险基金等长期资金预计将进入市场。

债市也在融资的盘子里。 无论大中小企业，都可以在债权股权市场上获得适合自己的融资渠道，其本质是充分利用社会资金，将债务风险从银行向社会开放。 3月23日，在“中国快速发展高层论坛”上，财政部长楼继伟放出了允许发行市政债务的谣言。

公司债的信用隐性提高，曾遭冷遇的城市债更受欢迎。 3月21日，长城证券发布债券周报，指出一级市场本期发行城市投债39只，比前期增加17只。 共发行442亿元，发行规模比前期大幅增加约62%。

高盛高华中国宏观经济学家宋宇提出，目前有大量财政存款可用。 目前财政存款规模接近3万亿元，其中大部分已经被指定用于其他用途，但也有可能是为解决过去预算会计不规范问题而产生的闲置存款。 抑制建设楼堂馆等节骨眼的资金，将列入政府投资项目。

中国金融的改革进入深水区，速度超过了实体经济的改革，超过了企业治理结构的改革。 这种“吃重”的改革以稳健的货币政策、市场化措施为前提，只要金融风险不蔓延，央行就不会降低准确性。

来源：澎湃商业网