“银行高股息为什么不讨投资者好”

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经过评论家叶檀

上市银行的年报行情很好，但投资者在意的是大规模的破产现象能否消除。

以中国最大的银行工商银行为例，全年母公司净利润为2626亿元，比去年同期增长10%。 当年利息净利润4433亿元，手续费净利润1223亿元，备付前利润3769亿元，分别比去年同期增长6%、15%、10%。 每股0.2617元(含税)，按3月27日每股3.38元计算，股东比例将达到7.74%。 现金分红额预计为919亿5800万元，同比增长83亿9300万元，现金分红率预计为35%。 分红率远远超过了一年的稳定存款，超过了许多理财产品。 不仅如此，工商银行2008年至2008年连续6年的现金分红率高于同期1年的定期存款利率，按理说是价值投资的首选。

股价的上涨是有限的。 有三个理由。

第一，新闻模糊，投资者难以评估风险。

利润很难维持两位数的增长，但不良为2升。 截至年底，工商银行不良率比上年末上升0.09个百分点为0.94%； 不良债权余额937亿元，增加191亿元，全年165亿元用于不良债权，证明信用价格正在上涨。

不良债权准备金率达到257.19%，但银行房地产开发贷款、产能过剩领域贷款下降，未来各类银行贷款风险依赖政策和宏观经济，如果政府允许基础设施类或大公司资金违约，银行将受到冲击，未来 银行以前因规模扩大而受益于息差和中间业务，但去年受互联网等金融产品冲击，存款下降速度快于贷款速度，网上息差和网上息差分别为2.40%和2.57%，分别跌至9个基点 另一方面，各银行实现全年0.75元的基本每股收益，比上年增长0.07元。 每股净资产3.63元，比上年增加0.41元，与年末相比净资产收益率略有下降。

虽然数据依然明朗，但从中国最厚的银行可以看出，银行竞争者众多，以往流传的盈利模式逐渐被吞噬，宏观经济波动使得银行不良率难以下降，随着利率市场化，银行又将面临巨大的考验。 最好的日子已经过去了。

第二，股东比例对投资者来说意义完全不同。 股息要缴纳税收，价格就需要填埋权利来取消权利，各投资者需要按照自己买入股票的价格来计算真实价格。

经国务院批准，自年1月1日起，对个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，股息所得将根据所持股份的时效性实行差别化的个人所得税政策。 持有期在1个月以内(含1个月)的，其股息所得全额计入应纳税所得额，实际税负为20%； 持股期限在1个月以上至1年(含1年)的，暂时按50 )计入应纳税所得额，实际税负为10 )； 持股超过1年的，暂时按25%计入应纳税所得额，实际税负为5%。 假设银行股投资者是着眼于红利的长期投资者，其红利将打九五折。 假设投资者年末买入，当时股价为4.15元左右，股东比例为6%左右。

无论如何，银行的股东比例都比其他上市公司慷慨。 《资产管理周报》年5月计算股东比例，引用wind信息数据显示，2002年1月1日以前上市的1070家a股企业中，844家在10年内分红，每年分红的企业有145家，1070家企业13家。 844家公司中只有65家超过2%，只有259家超过1%，占30.72%。 平均分红率只有0.01%~0.49%的上市公司有400家，可能受政策压力的阻碍，只能开辟再融资的道路。

在以短期解雇为中心、一夜暴富的市场文化中，让投资者长期持有前景不明朗的破格大盘股，时刻准备银行再融资，真是痛苦。

第三，大股东的赢家通吃。

根据同花顺ifind的统计数据，2008年金融危机以来，5家大银行的大股东汇款现金分红约4500亿元，不包括本保险及其他所属公司获得的分红。 加上净资产的股票准入等价格特性，股东比例远远高于普通投资者。 从左口袋到右口袋的资金博弈，银行的大部分利润已经确定。 相比之下，普通投资者获得的股息与目前主流财富科技商品的利润基本相同，特征不明显。

在风险不明朗的市场中，吸引投资者只有两条路。 股价暴涨，或者上市公司的股息高于财科技商品。 换句话说，就是目前金融市场的实际融资价格。 让投资者喝点汤，可能吸引力不够。

来源：澎湃商业网