“叶檀：改革没有退路”

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经过评论家叶檀

下跌的经济数据再次激起了刺激经济的呼吁。 刺激是什么？ 真正的强心针是什么？ 虽然大规模的投资计划已经展开，但是经济数据依然在下跌。 大规模的投资计划没有资金支持，就像没有米的煮饭一样。

4月8日，中国铁路总企业党组织书记、总经理盛光祖在接受《人民日报》采访时表示，今年铁路新开工项目从44个增加到48个。 全国铁路固定资产投资从7000亿元增加到7200亿元； 新路线的生产距离从6600公里增加到7000公里以上。 高速铁路、地铁、轻轨是未来20年的投资点。

各城市争先发布雄心勃勃的投资名单，广东、海南、天津、江西、贵州近日公布今年要点项目投资额，分别达到36658亿元、17950亿元、8231亿元、6000亿元、2499亿元，总额超过7万亿元

经济数据下行，表明投资上弹药不足。 周期性领域产能持续过剩，中钢协会最新发布数据显示，今年1月至2月，全国大中型钢铁企业广告主业亏损47亿元，相比之下，惨淡的年钢企业主业盈利51亿元。 部分资源、低端制造业主导的三四线城市房地产交易量大幅下降，房价腰斩。 在草根市场经济发达的部分经济地区，出现了担保圈大规模断裂、高利贷崩溃、银行放贷上升的趋势。 3月惊人的进出口数据标志着世贸红利的迅速消退。

投资必须补助低利率环境。 否则，大规模的投资就是画上的饼。 目前公司融资实际利率在10%以上，在低风险财富技术商品中，银行实际吸收的资金利率约在5%至6%之间。

这反映了近期央行放松回购，网络财富科技商品受到挤压，加之国内无风险利率水平的银行间借贷利率正在下降。 4月14日，银行间同业拆借利率隔夜品种加权平均利率为2.6594%，下降11.23个基点。 7天品种加权平均利率为3.6340%，下降16.49个基点； 14天品种加权平均利率为3.6993%，下降了5.07个基点； 1月期品种加权平均利率为3.2976%，上涨5.76个百分点。 6成网络财富科技商品7日的化收益率跌破5.5%，网络财富科技商品收益率下跌至5%以下。

这种保护银行的措施，可以降低银行的融资价格和竞争压力，但不能降低实体公司的融资价格，无法消除过去积累的过度投资、担保链、质押物下行的巨大困境。

由于中小企业风险上升，银行、投资者又开始追赶大项目和大企业。 城市投资情况好于中小企业私募基金，大型央企情况好于民营中小企业，蓝筹股受到刺激。

如果政策面临困境，放宽房地产限购，放开基础货币，不放松用大规模货币刺激经济增长的老路房地产限购，不降低实际贷款利率，一些三四线城市就会破产，以前流传在制造领域的民营企业就会破产。

所有困境都来源于改革尚未充分进行，关键行业改革滞后，唯一的出路是重复经济空之间、核心行业的改革。

国有企业的效率化是根本。 改革后的国有企业业绩上升，中国经济就会出现承重墙，如果让效率低下的国有企业继续占有金融资源，国有企业将压垮中国经济最沉重的巨石。

随着城投债、市政债的全面推开，地方国企的地位将进一步上升。 经济模式有其内在的逻辑，不断进行改革。

现在的一点改革还不够，温州金改为什么没有效果，阿里的小贷款模式有助于小微型公司信用体系的建立，但没有成为新闻孤岛进行宣传，台州路桥农信社进行的比较有效的小贷款模式没有得到足够的重视，

改革没有退路。

来源：澎湃商业网