“全球市场沦为赌场”

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经过评论家叶檀

全球资本和货币市场正在成为被操纵的赌场。

金融作家michael lewis揭露高频交易幕后黑手的书《flash boys:a wall street revolt》，在空面前引起反响。 同样的文案几年前被曝光只是一句悄悄话，但现在却引起了风波，形势不一样。

2008年的金融危机刚刚宣告平静，严格的监管如期进行。 这次监管范围史无前例，从利率、高频、黑池、大宗商品交易到金融机构的海外贿赂，无所不包。 欧美将联手启动史上最大规模的监管和惩罚，清理混乱的金融市场，重建市场秩序。 目标是更透明地控制资本、货币市场的交易，比较有效地降低交易价格和金融市场的整体风险。

年3月16日公布的UBS集团年度财务报告显示，该银行收到了美国证券交易委员会( sec )、美国商品期货交易委员会) cftc )和美国司法部的传票。 因为这是操纵伦敦银行之间的同业拆借利率)，该利率由英国银行家协会( bba )每天根据各银行的数据进行更新，是超过350万亿美元的衍生品和企业债券的基准指标。 这一指控推翻了几乎所有资本、货币市场公平的价格体系，影响巨大，使得伦敦全球金融第一的中心地位不确定。 年，欧盟宣布对8家参与操纵金融市场借贷利率的银行处以约17亿1000万欧元的罚款。 上个月，美国联邦储蓄保险企业( fdic )对16家大银行提起诉讼。

事情还没有结束，监管还在进行，蔓延到巨大的外国汇市和黄金市场。 今年2月，英国金融市场行为监管局行政总裁韦奕礼向一个议会委员会表示，交易员操纵5.30万亿美元外汇现货市场的指控“与libor操纵案的情节一样糟糕”。 3月31日，瑞士竞争监管机构( weko )宣布，将对全球8家银行( UBS、瑞信、摩根、城市、巴克莱、苏格兰皇家银行、苏黎世银行、瑞士宝盛银行)在外国汇市的汇率操纵进行调查。 一旦被确认违反了反垄断法，这些银行机构将在瑞士被处以近3年的销售额10%的罚款。 迄今至少有15家银行开始了内部调查，或者收到了英国金融市场行为监管局、瑞士金融市场监督管理局和美国司法部等监管机构的请求。 包括摩根大通、巴克莱、花旗集团和汇丰在内的6家以上的银行对一些外汇交易员进行了停职解决。

之后，这场监管风暴蔓延至黄金市场，今年2月，加拿大的丰业银行、巴克莱银行、德意志银行、汇丰银行及法国兴业银行在纽约被起诉。 其理由是，2004年以来，贯彻了操纵黄金和黄金衍生品合同的价格。 目前，国际黄金价格由这5家银行的代表和略选客户在电话会议上透露，其价格随后被用作总市值20万亿美元的黄金市场的交易基准。 除了这5家银行外，包括UBS、摩根大通、高盛在内的伦敦金银市场协会7名做市商会员共同报价形成黄金长期利率，用于长期融资和贷款协议，另外还有黄金利率的掉期结算。

如果调查其他大宗商品，违规的概率也可能会增加。

现在轮到高频交易和黑池交易了。 黑池交易是指大型金融机构设立另一个交易平台提供流动性，不公开不透明，交易费用极低，能够提供大量流动性，交易平台逐渐被边缘化。 路透社的数据显示，目前约40%的美国股票交易在交易所外进行，而6年前这一比例仅为16%。 根据rosenblatt securities的数据，1月份美国股票交易的14%在布莱克浦进行。 美国金融业监管局正在调查证券公司如何执行客户订单，如何聘用黑池进行交易。

众所周知的高频交易，年交易商之间的竞争进入了纳秒级(十亿分之一秒)。 目前，美国股市的大部分交易都是通过过程进行的，自动交易份额占股市交易总量的70%。

《华尔街见闻》网站显示，高频交易的操作原理并不太复杂，要赚钱就要靠速度和交易量。 最初的历史原型可以追溯到17世纪。 年，高频交易企业投资数亿资金开发了提高交易速度的技术。 一家企业花了3亿美元铺设了专用的跨大西洋光缆，只为了缩短纽约和伦敦之间的数据延迟0.006秒，就加价卖给了下家，成为了看别人底牌的玩家。

网络时代的资本、货币市场，发生了本质的变化，与实体经济关系不大，具有独立意志，吸收和创造庞大的货币交易量。 注水的数百万亿美元货币四处流动，掌握技术、掌握定价权的人，可以轻松查看他人的底牌，在最重要的利率市场上打出一千美元。 “高频交易之父”thomas peterffy无奈地说:“我们建立了赌场。 应该加一句，还是能看到底牌的最差的赌场。

监管机构站在十字路口。 他们必须选择保住交易最基本的公平底线，还是让华尔街的银行家们自己套现？ 背后的逻辑是，如果没有最基本的公平，市场将失去最基本的意义，价格将成为几十家大型金融机构的自我娱乐。

监管层只会削薄骨头，但欧美之所以要合作，是因为看到市场基础被部分推翻。 为了继续成为全球定价中心，必须维持信用，维持交易的低价，不能突破游戏的底层。

来源：澎湃商业网