“A股市场怎么才有未来”

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经过评论家叶檀

4月22日晚，证券监督管理委员会网站又公布了19家拟上市企业预披露名单，从18日晚23点半开始，半夜鸡鸣呈大合唱之势，累计预披露总数达到65家。

批评半夜鸡叫没什么意义。 投资者必须承认现实，暂停发行新股休养的时代一去不复返了。 在外部各种力量的驱使下，上市速度快，市场化进程迅速，超出许多人的想象。

目前，公司现金流紧张、负债率高的企业，选择a股市场的“繁荣”成为不二之选。 让一部分中小企业上市，也许能培养出几个新兴领域的扛把子公司。 对于备受期待的债市，连最安全的国债都不受机构欢迎，公司信用债务因利率过高，经常被企业广告自主取消，从融资价格、持续融资能力等各方面比较，a股市场明显优于债市。

此次新股预披露真正需要关注的核心问题有以下两点。 一是沪市和深市边界模糊，市场重新定位。 二是新股诚信机制能否落实到位。

2000年前，沪深边界模糊，2000年9月后，深交所停止发行主板股票，各板块领土清晰，沪指蓝筹，深大中小，沪市国企为主，深大民企凝聚。 从2005年开始，为了平衡双方的利益，8000万股以上在上证所发行，6000万股以下在深交所发行，6000万~8000万股可以自由选择。 目前，这一限制已被取消，《新规发审》规定，初创公司可以自愿在沪深市场之间自主选择上市地。 未来除了北京新三板特色鲜明外，沪深边界模糊。 此次早期上市的28家企业中，龙马环卫、常州腾龙、九华山旅游、上海联明、中电电机、浙江万盛、浙江诺力和广州维力8家“再婚”到上证所。

表面上是市场化，但从上述发展历史来看，这是两市利益均衡分配的过程，这不是真正的市场化。 真正的市场化是将上市权交给交易所，规定各自的上市条件，通过服务效率、交易活跃度来吸引拟上市企业，慈爱之手“失去充裕”只能说是a股市场特色优势的均衡机制。

上市后的企业业绩发生了变化怎么办？ 监管层强调的是新闻公开的全面性和准确性，承认价格高低由市场自身选择，市场有炒作的权利、定价错误的权利，除非进行新闻误导、利益输送和内幕交易，否则价格由市场计算。 这是尊重市场的态度，也是未来股票市场化的基础，相信数百家公司上市后，将会发生破发和新收益的大幅下降。

发生新闻误导，游戏规则非常确定，所有回购，向投资者赔偿。 4月22日事先公开的星光农机，有股价破产后的高管增资条款，有企业承诺、法人承诺等。 新闻强调的是信用，是承诺。

企业有虚假记载、误导性陈述或者严重遗漏，严重影响企业评价是否符合法律规定的发行条件的，企业自有关机构作出相应决定之日起三十日内依法回购企业首次公开发行的新股 法定条件构成有法人的承诺，有投行和律师事务所的赔偿承诺。

上述基于信用的承诺在实际操作中存在一定的困难。 考虑到市场整体的可靠性令人担忧，监管和履约强制将耗费巨大的人力、物力价格。

据《中国经营报》报道，ipo启动后，第一家挂牌公司发布了第一季度报纸，约4成挂牌公司的业绩发生了变化。 隐藏在“变脸”背后的事实是，挂牌前许多公司为了盈利目标而表演了大规模的财技，并与推荐机构“共谋”制作了完美的盈利报告。 经历过“史上最残酷的财务审计风暴”的挂牌公司，必须不断变脸，对a股市场的诚信基础有充分的认识，无论怎么低估都不为过。

大规模的变脸是对监管效率、监管价格的严峻挑战，所谓法不怪大众。 前万福生科保荐人设立赔偿基金，应当成为较为有效的制度规范，成为市场底线规则。 如果没有惩罚，变脸就是市场现实。

a股市场将进入万马奔腾的时代。 此时，底线游戏规则、真正的市场化尤为重要，现在是决定a股市场是否有未来的转折点。

来源：澎湃商业网