“叶檀：外储是越冬的口粮 不宜作公司革新补偿”

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◎经过评论家叶檀

由于无法从这篇文章中直接得到完整的上下文，只能推测张委员的提案可能有两条路径

一种是直接借给公司在国内投资，这等于用结汇的方法再送一次人民币。 这是往常的样子。 其二，向公司借贷海外投资，可能相当于承担目前国家进出口银行、国家开发银行的部分政策职能，通过低息贷款方法筹集海外投资的资金。

这样的方法可行吗？

资本外流风险越来越大

中国已经成为净资本出口国。 年，中国实现对外直接投资1160亿美元，加上中国公司境外利润再投资和第三地投资，实际对外投资规模约1400亿美元，超过中国利用外资约200亿美元。

市场对人民币的信心比较低迷。 据央行网站消息，截至去年12月，我海外汇储备为38430亿美元，较去年6月的39932亿美元下跌，但去年的增加值也较去年减少了近4800亿美元，为10年来最低。

今年1月金融机构外汇占用余额为29.3万亿元，比上个月减少1082.61亿元。 国家外管局表示，年第四季度，中国资本与金融项目逆差912亿美元，创16年来新高。 经济数据持续低迷数月，人民币持续贬值，预计美联储加息将是外资离心器，普遍降息是防止外资流失的利器。

外商投资数据确实在回升。 据商务部统计，实际采用外资金融的今年1月比去年同期增长了29.4%，达到139.2亿美元。 当月，全国新增外商投资公司2266家，比去年同期增长31.8%。 合同额为332亿1000万美元，比去年同期增长126.2%，远远超过去年年末的增速。

海外投资收益不容乐观

但遗憾的是，这些数据未能激发市场对人民币的信心。 2月28日，中国央行降息，3月2日盘中美元兑人民币即期汇率最低值达到6.2733元，人民币较中间价下跌约1.98%，创下29个月以上的最低值，中间价连续第二天下跌，至近4个月低位。 根据国家外汇管理局日前公布的年1月银行结算和银行代理涉外收款数据，1月结算亏空504亿元，连续6个月亏损。

长期以来，货币信心建立在公司质量上升、投资效益上升的基础上。 无论是国内投资还是国际投资，都没有优劣。 投资只有能不能盈利，或者能赚多少钱的区别。 要区分投资是好是坏，不是投资在哪里，看起来是不是高等级，而是投资的真正收益是怎么样的。

收益情况不容乐观。 据外管局统计，年中国海外投资净利润为-268亿美元，年为-235亿美元，年中国对外投资利润为599亿美元赤字。

张明的研究副本显示，中国、日本、德国同为海外主要净债权国，但2004年至2004年，日本和德国海外投资净利润均为正，而中国海外投资净利润8年中有5年为负。

为了过冬需要储备粮食

目前，中国和美国正好呈现完美的镜像。 中国作为海外纯债权国的海外投资净利润为负，美国作为海外纯债权国的海外投资净利润为正。 净利润为负不等于海外投资损失，但中国海外投资质量不如发达国家是不争的事实。 我们可能买了很多资产，但是收益不高。

世界上大部分国家进入货币贬值时代，中国央行必须顺应大势。 随着人民币持续贬值的国际资本市场预期大幅增加，美元走强，资本外流压力加大，公司结汇意愿下降，越来越多的人想留美元。

很多人都在考虑外汇储备，但外汇储备并不是实际意义上的支付货币，而是将十分之一的外汇储备作为信用形式给予公司，这无疑是非常口渴的。 与其这样提出外汇储备的想法，不如央行直接发行基础货币更直接更便宜，放松政策鼓励国际化公司多赚投资收益更现实。

无论什么战术，都必须有市场化的想法和公司的想法。 国内经济形势在转型中持续低迷，人民币长期温和贬值，外汇储备再也不容易大幅增加。 在这样的背景下，外汇储备留着度过这个冬天比较现实。

来源：澎湃商业网