“叶檀：国企改革落子淡马锡模式？”

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◎经过评论家叶檀

两会期间，国有企业改革的相关话题再次升温。 布隆伯格的文章引起了关注。

据报道，中国正在制定大规模改革计划，以重新规划国有企业的改革途径。 具体措施是在国家资本监督管理机构和经营性国有公司之间系统地设立国有资本运营企业，专门从事国有资本运营管理。 改革的目的是提高国有公司的效率和竞争力。 在实现监管者与出资者的职能分离，以及出资者与公司的分离改革后，国有资产管理结构将由目前的二级变为三级，即国资监管机构、国有资本投资运营企业和经营性国有企业。 国有资本投资运营企业通过对积分领域的股权重组，提高了国有资本的控制力，影响较大。

如果上述报道属实，中国国有资产管理改革将再次迎来创新。 以前出资人的责任主要体现在管理者的管理上，现在出资人的责任主要体现在资本运营和监管上。

可以看出，该模型与新加坡淡马锡有很高的相似性。 淡马锡模式的核心在于政府、国资运营平台、公司三层结构——政府控制国有资本，但不直接管理公司。 三层结构赋予公司在空期间的政府控制力，并在微观运营中尊重市场规律。

如果说去新加坡取经不是浪费，传统的国有企业管理是管理者的管理，具体到基础工资、对外投资项目都要考核，那么未来的公司经营水平将相对市场化，资本意愿将体现国有意愿。

预计未来中央企业总数将进一步减少。 钢铁、水泥等重要资产领域，此前由于地方gdp的压力和各地的建设需求，不得不到处开花，今后有望进入大整合的过程。 具体来说，为公司管理而烦恼的是撤退的时候。 在一个重资产领域有3、4家央企足够，如果经济好转，可以通过投资的方法获利。

南车、北车只是个开始，关于央企合并的传言不止。 中国公司改革与快速发展研究会副会长李锦指出，国资体系瘦身是一大任务，国企快速发展模式将从增量快速发展变为存量组合。 下一步，建筑、电力等产能过剩领域的许多中央企业将面临大规模兼并重组。 年是国有企业大重组、大整合的一年。

成功瘦身后，并不意味着国企的力量减弱了。 如果资本运营得当，国有资本力量有可能大幅增强。 如果国有资本投资企业只能对控股公司掌握市场，就可以通过重组的市场波动获得收益，通过上市等方法提高资产证券化率，可以撬动的资金越来越多。

政府还有产业基金的协助、能源产业基金、创新产业基金等，用一部分资金撬动社会的大资金。 通过撬动国资，未来国资的力量很可能会增强而不是一个削弱。 否则，我们学习淡马锡模式的动力也会大大减弱。

如果不排斥民间资本的力量，各资本将在统一公平的平台上运营，牢牢把握最后司法救助的底线，国资只是众多资本中的一个品种，以百花齐放、市场能力竞争。 国资受到特殊待遇，对民间资本产生挤出效应，如果将行政作用从实体经济带入资本市场，可能会产生较大的负面影响。

国资已经行动了。 年1月，在上海市“两会”上，上海市国资委主任徐逸波证实，上海将把部分国有公司的股份移交给国际集团和国盛集团两大国资平台。

其他地区大同小异。 3月6日前后，合肥国资改革股发生交易，5只股上涨。 根据合肥市国资国有企业改革的总体布局，合肥城建大股东合肥国控打算将持股无偿移交合肥兴泰控股，兴泰控股是合肥市属的金控平台，控股股东最有可能成为主控平台

投资者无论未来的国有资产改革是成功还是失败，无论改革的多少、复杂程度、资产分配的随意性，都应该是先进行热热身再说。 这样的投资者不用担心公司的利益和隐忧，首先看政策支持和热度。

此次国有企业改革的方向已经确定，既然选择了淡马锡模式，那么在规则上、法治上、市场化上，要想学到一些东西，最好像上帝一样。

来源：澎湃商业网