“叶檀：债务置换消除了对政府债务普遍违约的担忧”

本篇文章1301字，读完约3分钟

◎经过评论家叶檀

更换地方债务是应急措施。

3月12日，财政部表示，向地方发放了1万亿元地方债限额的互换存量债务。 交换范围是年政府性债务鉴定明确规定截至年6月30日地方政府负有偿还责任的库存债务中年末年初应偿还的部分。

财政部网站消息称，截至去年6月30日，地方政府负有偿还责任的存量债务中，年到期必须偿还18578亿元。 因为这1万亿元的总债券额占53.8%。

地方债置换的本质是改变地方债债务方法的展览会，但与纯粹的展览会不同，它具有重组的性质。

首先，债权债务关系发生了变化。 过去是地方政府和银行等金融机构、地方政府和公司( bt模式)之间，今后是地方政府和债券机构的投资者之间。

《每日经济信息》显示，地方银行贷款占地方债务的比例超过50%，地方债务互换对银行有好处，1万亿元地方债务互换额度通过新方法互换高息贷款，可以比较有效地降低银行放贷率，“以时换汇”

其次，债务在减少。 用低利率债务取代高利率债务，可以给地方政府喘息的时间，减轻地方负担。

置换债券必须由地方政府自愿自我偿还，用于今年到期的债务。 过去，一些城市债务、银行贷款被公司遮羞布笼罩，不敢自称地方债务，或以公司名义发行信托，承担高利率，导致债务发行价格上涨。

关于债务置换，财政部发言人表示，将高额债务转为地方债，地方政府每年可以减少400亿~500亿元的利息负担，缓解部分地方的支出压力，部分资金为地方增加其他支出。 ”

对于减少的400亿至500亿的利息收益，由原债权人或投资者填补。 如果属于银行贷款的话，银行贷款换成低息债券，银行的收益会下降，但总比违约好，所以a股投资者大体上想可喜可贺，上周四银行股票大涨。

到底谁会购买如此庞大的低息地方债？ 截止到2007年，中国有10个省市进行了自愿性自我偿还债券试点。 3月6日，财政部部长楼继伟回答记者提问时说，今后大部分地方都要做好自愿自我还原的准备。 根据《21世纪经济报道》3月12日发表的消息，近日财政部副部长刘昆指出，地方置换债券的发行应与库金时间表相结合。 财政部近期将提前发行和启动第一批置换债券。 与库金资金结合的意思是，地方国库有较多余底沉淀资金时，可以首先调动该资金的一部分，将可用于偿还地方债务限额内的置换债券调整为用于最需要的地方。

最后，谁会购买这些被取代的地方债？ 预计当然会成为银行、保险和基金。 放心，希望长时间、低风险配置的资金有很多。 那一定是因为金融机构会毫不犹豫地吃掉它。

如果地方债的状况没有好转，即使央行、银行等金融机构把钱埋了，最终也会转嫁到利益链的最终环节——民间中小投资者身上，通过理财、储蓄等形式承担价格。

长期以来，规范市场化运作是处理之道。 盈利的地方项目实行市场化处置，可以取钱的公益型项目由投融资平台运营，主要由地方政府发行特殊债券融资和ppp模式进行支持，但这些方法远水难解、口渴，ppp模式显然在短期内全面 收钱的项目大多已经收到，没有政府信用担保的地方债务再融资也成为了大问题。

解决债务的方法很多，万亿美元的债务置换无疑是最直接、最有力的强心针，这次债务置换表明政府债务普遍违约应该是不可能的。

来源：澎湃商业网