“叶檀：中资板块托起恒指 更托起国企高估值”

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◎经过评论家叶檀

香港恒生指数近期的疯狂程度丝毫不逊色于沪深两市。 今年3月底以来，港股这一火爆行情尤为引人注目。

香港股市突然爆发“暴动”，是因为内地资金涌向南下。 4月8日，港股成交额突破2500亿港币，次日上涨至2915亿港币，持续刷新历史成交量。 根据香港证券交易所的消息，港股通连续4月8日和9日呈现一天用尽105亿元人民币限额的盛况。 上海港通两市4月8日的交易额共计299亿元，创下了去年11月7日开通首日的139亿元的记录。

各基金企业qdii也改掉了几年来无人问津的惨状，额头一个接一个售罄，赶超了2008年qdii最初试水市场的火热场面。 根据新闻时报的资料，由于资金充裕，银华H股基金于4月8日有巨额订单，并于当天晚上在紧急公告中“全部拒绝”了所有订单。 这是中国基金史上第一次全部取消基金的购买份额。 许多其他基金公司表示qdii限额所剩无几。

港股热潮是内地股热潮的延伸，没有独立的逻辑。 上海港通剃头火热，北水南下非常明显。

4月9日沪股公开资金余额剩余138%，与前一天剩余126%相比，出现了更大规模的净流出，净流出额达到50.81亿元，再次刷新了4月8日40亿元的记录。 根据香港证券交易所公布的“沪股通”股抛售空数据，“沪股通”沽券空交易全天持续无成交记录。

多重政策推高了港股。 根据《沪港通交易指南公开募集证券投资基金》，公开募集基金无需使用qdii额度也可以通过沪港通投资港股。 《中国保监会关于调整保险资金境外投资政策的通知》扩大保险机构境外投资范围。 香港证券交易所总裁李小加近日也表示，将考虑扩大沪港通框架。 这些政策性照顾，为内地资金提供了足够积极的心理含蓄。

除了推行政策外，h股较a股便宜，估值不佳也是打动内地投资者心的重要原因之一。

资料显示，h股指数目前市盈率为8.2倍左右，市值仅为1.1倍。 在大陆市场，与动辄十几倍的市盈率相比，h股具有一定的估值特征，多为如水的南下资金迅速填平洼地。

wind数据显示，长时间低于100的恒生ah股溢价指数3月底升至136.52的3年半高位，意味着H股对a股将折价30%以上。 港股持续大涨后，目前a股溢价指数降至123.7。 但是，股价溢价空之间依然存在，投资者趁着a股暴跌，在ah股溢价缩小之前赚一笔。

总体来说，这是内地投资者转换资产配置的结果，也是寻找熟悉股票配置的结果。 股票再次成为暴发户财富的象征，所有与内地市场有缘的资金开始向外突围，寻找熟悉的目标。 4月10日上午，b股指数暴涨9%，证明内地投资者对欧美等市场的投资存在心理障碍，希望增加美元、港币等的投资，因此b股也成为了暂时的选择。

这是内地投资者蜂拥而至的尝试，目标首要是境外中资股票。 事实上，香港股市需要承担汇率和市场双重风险，但投资者似乎并不特别在意风险，而是着眼于香港股市的融资低息。

香港股市的中资股市板块毫不逊色，成为领港上涨的主力并不意外。 4月8日和9日两天，恒生国企指数分别上涨5.8%和2.6%。 中资板块不仅支撑了恒生指数，也支撑了国有公司高估值的腰。

来源：澎湃商业网