“叶檀：中海外储采用正发生积极变化”

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◎经过评论家叶檀

中外汇储备可能有新的用途。 向政策性银行提供资金。

20日，据财新等媒体报道，中国央行将采用外汇储备向两家国有政策性银行投资620亿美元。 国家开发银行和中国进出口银行将分别获得320亿美元和300亿美元。 供资完成后，央行将成为国家开发银行第二大股东、中国进出口银行第一控股股东。

中国政府采用外汇储备已由消极的资产配置变为积极的投资。

以往外汇储备资金的采用以欧美日，特别是购买美国国债、铁矿石等资源、鼓励公司进军海外、购买金融产品和衍生品为主，操作者以外管局和中投企业为主。 中国正在削减美国国债持有量。 美国财政部最新数据显示，中国已经连续6个月减持美国国债，在过去一年中，中国减持了492亿美元的美国国债。

根据美国彼得森国际经济研究所的研究，近年来，中国不仅增加了外汇储备中非美元资产的配置，而且对美元资产的配置也进行了多元化调整。 其中，美国长期国债所占比例从年开始逐渐下降，对美元证券的配比不断增加。

过去也有向外汇储备银行提供资金的先例，但目的是为了急救。 这次采用外汇储备是一次积极的定向调整。

从被动安全型资产配置向积极对外开拓的转变，年为转轨年，实际对外投资规模超过外资利用规模，成为资本净出口国。 目前，一带一路战术为中国公司从外面各方面购买各种资源提供资金，接受注资的国有政策性银行确定将大力融资中国乃至国外的基础设施和其他政策要点项目。

据英国《金融时报》报道，专家警告称，政策性银行有资本金不足的危险。 以国开行为例，中国财政部和中国投资企业分别持有该银行50%的股份，政策性银行不吸收存款，因此资金来源主要是发行有确定主权担保的债券，在国内发行人民币债券，在国外市场发行美元债券。 2008年以来，这家银行没有得到资金支持，资本金确实有差距。

市场化的补充融资手段正在研究中。 据路透社报道，国开行旗下的国银租赁和国开证券正在进行股份制改革，最早将于今年上市，今后将完全市场化。 国家开发体系的另外两个子企业国家开发金融、中非快速发展基金也计划重新建立治理结构。

此次注资是否会增加人民币的基轴货币发行量，要看是否取代人民币在国内采用。

投资银行4行，成立中投时，财政部募集人民币特别国债，商业银行接受外汇投资后，不结汇，不增加货币发行，也不影响货币供应量。 央行持有该国债的一部分，资产负债表上的外汇资产(外汇储备)减少，国债等量增加。 如果将外汇储备替换为人民币用于国内基础设施建设，基础货币的发行量将相应增加。

吸取供资四大行为的教训是必不可少的。 用外汇准备金进行资金提供的4大行为来度过难关，但现在要整理这个骗局并不容易。 4大银行在坏账、注资、amc (不良资产管理企业)再融资等账上记了很多账，超过万亿的政策性业务损失被记在amc账上。 2009年曾将amc债券延期10年，财政部继续为债券提供担保。 虽然这种方法是不得已的，但延长展览期限，将问题留待日后处理会引起很大的道德风险。

向政策性银行提供资金的方法与向四大银行提供资金的方法不同，央行直接冲在了前面。 中国经济交流中心经济研究部部长徐洪才认为，央行将债权转为股权，成为两家政策性银行的股东。 理论上说，如果央行作为外汇储备产权所有者，以股权的方式参与国开行、进出口银行，这两家银行就有可能成为央行的影子银行。 市场上也有人称之为“第二央妈”。

毫无疑问，中国已经通过改变外汇储备的采用方式，为经济向外扩张提供资金，通过补充住房贷款等方式向金融机构提供再贷款。 考虑到政策性银行不仅在海外，在国内基础设施中也有重要意义，中国可能在某种程度上正在分阶段进行qe测试。

来源：澎湃商业网