“证券日报：博短差的“炒股者”越少越好”

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◎董少鹏

昨天晚上，中国证券监督管理委员会有关人士在回答本公司记者时表示，要处理中国股市存在的问题，要从中国实际出发，借鉴国际成熟的市场经验，研究市场顶级设计，服务于实体经济，完善市场结构，快速发展

我认为这是中央政府、证券监管层认真总结过去一段时间股市异常波动的主要共识。 长期以来，我国股市暴涨暴跌的“性格”突出，尽管相继采取了一系列措施，但效果并不理想。 进入今年以来的暴涨暴跌再次暴露了我国股市不成熟、制度不健全、监管不到位，特别是上市公司和投资者结构不合理、短期投机炒作过多的问题。 这次暴跌造成的后果与过去有所不同，对改革形成了颠倒的机制，我们要求发挥更大的力量，抓住机遇深化改革。 中心问题是实行鼓励长时间投资的政策。

目前，经过连续调整，沪深股市已经处于投资价值区间。 截至9月2日，上证综指平均市盈率为15.6倍，深证成指平均市盈率为37.3倍，创业板平均市盈率为63.3倍。 上证180指数的平均市盈率仅为11.64倍，而上证50指数的平均市盈率仅为9.85倍。 金融股平均市盈率仅为7.88倍，银行股平均市盈率降至6.66倍。 相当多的蓝筹股处于价值最低点。 抓住这一有利时期，必须出台全面支持长时间投资的政策。

笔者认为，目前我国股市最大的“病灶”是定价机制，即发行定价和交易定价不稳健、失衡、不科学。 一点发行者、推荐者、销售商过分追求短期收益，初次发行价格“上涨水”过高，过度透支了基本面。 二级市场也存在过度投机炒作问题。 引起这个问题的直接负责人是核心投资银行。 对核心投行不吸引价值投资、不维持国家资产价值中枢的问题，必须严加梳理，努力实现根本性变化。 必须果断地打击编造故事、通过虚假交易抬高或打压股价的行为。

目前，我国经济增长和改革的进程处于“正驱动”的区间，对股市的稳定运行构成了有力的支撑。 中央高层多次表示，有条件切实实现年经济增长率7%的目标。 8月25日，李克强总理表示，中国经济总体平稳基本面没有变化，经济运行维持在合理区间，积累了向好的方向支撑实体经济的积极因素。 我们需要进一步创新和运用宏观调控空，国内的诉求也有很大的空间”。 尽管经济增长放缓，我国经济也出现了些许可喜的变化。 支出对经济增长的贡献率超过投资，服务业在gdp中所占的比重超过工业。 贸易顺差占gdp的比重略有下降，国际收支更加平衡。 上半年新增就业700多万人，经济增长质量不断提高，生态环境逐步改善。 下一步还将着力推进结构改革，提高全要素生产率，用改革红利支撑经济增长和社会稳定。

从股市建设来说，要抓紧重新服务实体经济大方向，果断遏制短期投机炒作，提倡和鼓励长时间投资。 为此，要积极稳妥地实施股票发行登记制改革，促进上市公司质量的提高，加快上市公司并购重组市场化改革，规范大股东和实际控制人的股权转让制度，完善上市公司的股权回购制度，认真落实上市公司的股利机制

8月31日，证券监督管理委员会、财政部、国资委、银监会等四部委联合发布《关于鼓励上市公司并购重组、现金股利和股份回购的通知》，提出13条措施，大力推进上市公司并购重组，积极支持上市公司现金股利回购 这将进一步激发股市活力，更好地发挥支撑实体经济的作用。

在前一阶段，在稳定市场的同时，监管层从三个方面加强了市场制度建设。 一是约束和减少帮助上涨的管制因素，对冲非合理的交易行为。 二是严厉打击违法行为，尽量减少“有毒交易”对市场价值中枢的损害。 三、完全关联交易规则，平衡市场秩序，提高市场效率。 笔者认为，这些措施对市场目前的稳定和长时间的快速发展将起到很大的作用。 对进入新兴市场的中国股市来说，发现和处理“病灶”是一个漫长的课题，永远在路上； 目前，没有可能一次解决所有问题。 所以，对于必须马上处理的问题等不及了； 对改造环境必须逐步解决的问题，必须从长时间的协商中努力创造条件； 对于看起来有自己特色的东西，必须敢于多次重复，再加入快速发展的“要素组合”。

9月5日，学者刘璟威写道:“与‘反腐风暴’以前股市的丑恶现象相比，现在股市的丑恶现象全不如。” 所以必须“彻底整顿中国股市”。 笔者虽然赞同整顿股市秩序的意见，但说股市一片漆黑也不符合事实。 我们打击违法行为，完善市场监管体制，并不是要全盘否定过去的事业； 就是要找出病灶，在遵循市场规律的基础上不断深化改革、健全法治、完善监督。

推进中国股市制度更加健全、监管更加完善、交易更加成熟，建设“强大的资产定价平台”，是全面完成小康社会、全面深化改革、全面依法治国的重要组成部分，必须全力以赴，抓好 而且，要使“强大的资产定价平台”成功，博短差的“持股人”越少越好，尊重价值规律的“持股人”越多越好。

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来源：澎湃商业网