“促进更大社会力量和资源向实体经济集聚”

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潘正彦

制造业采购经理指数pmi作为宏观经济的重要先行指标，50是重要的分水岭，50以下反映了实体经济萎缩。 8月，中国制造业采购经理pmi指数继续降至50%以下，降幅未收。 另一方面，8月汇丰PMI预览值向下达到47.8，创9个月新低，比7月下降1.5个百分点。 国家统计局和中国物流采购联合会公布的制造业pmi数据偏向大中型实体经济，汇丰中国制造业pmi偏向中小企业。 过去，我们经常看到两者“不一致”。 目前，两者呈现一致的指向，都在50以下，宏观经济特别是实体经济的走向非常严峻。 以制造业为中心的实体经济，无论是大中型企业还是小规模企业都处于明显的收缩状态。 中国的实体经济特别是制造业正面临着越来越严峻的现实考验。

从分项指数来看，稍重要的指数两者的指向也基本“一致”。 国家统计局制造业pmi显示，新订单指数继续下降0.3个百分点，新出口订单指数与上月持平。 汇丰PMI新增订单萎缩加速，新增出口订单萎缩加速降至44.7，创下41个月最低点。 这实际上反映了实体经济内外需求都处于下行风险之中，很难看到企业稳定的迹象。

但是，两者的一点差别还是值得关注的。 汇丰PMI的11个明细指标中，除库存上升外，其余均为萎缩和下降。 在国家统计局制造业pmi部分，积压订单指数和成品库存指数仍在上升，反映大企业的市场诉求仍不确定，但原材料库存指数大幅下降，采购价格指数明显上涨，将体现“稳定增长”政策的效果，市场诉求得以恢复 这种变化是好还是坏，需要注意。

最新的微观经济数据表明，以制造业为主的实体经济更难生存。 根据今年上半年上市公司的业绩数据，整体经济增长明显减速。 所有上市公司(包括银领域)的营业收入比去年同期增长6.7%，归属于比去年同期低19个百分点的上市公司的股东净利润比去年同期下降1.51%，比去年同期下降25个百分点，同样大幅下降。 但从其中的银领域来看，年上半年16家银领域上市公司实现营业总收入1.28万亿元，比去年同期增长17.94%，为所有a股上市公司营业总收入的11.20%； 净利润5452亿2900万元，比去年同期增长18.25%，为所有a股上市公司净利润的53.98%。 如果16家银行领域为2453家上市公司贡献了一半的净利润，那么银行领域的“贡献会很大”。 那么，你也可以反过来问，为什么2453家上市公司中99%以上的公司，其中80%以上的制造业公司盈利了不到一半？ 制造业盈利能力为什么下降得这么快？

在整体经济下降压力明显的形势下，首先受到冲击的是制造业中的大头——周期性领域。 有色金属、钢铁、化工、机械制造等7个领域净利润跌幅超过20%。 其中，有色金属、钢铁、化工三个领域利润跌幅超过四成。 冰冻的三尺，不是一天的寒冷。 作为实体经济的主干，制造业问题近年来不断累积。 去年上半年上市公司整体状况良好，营业收入比去年同期增长25.78%，似乎实现了归属于上市公司股东的净利润比去年同期增长22.31%。 但是，仔细看数据，制造业的一点点领域疲软。 比如钢铁业。 去年上半年钢铁领域收入增长20.82%，但价格增长达23.47%，盈利能力较去年同期有所下降。 当时，大势所趋的汽车已经呈现双重烈日，除了上海汽车等少数汽车企业利润大幅增加外，许多汽车整车制造上市企业利润基本微增或下跌。 今年上半年，在外需不足、房地产市场持续调控、投资和内需增长无法弥补外需等整体经济压力加剧的情况下，作为整体经济主体的制造业不振仍反映了实体经济的困境。

很明显，实体经济的困境有内外部原因，不能期望一蹴而就。 但是，实体经济特别是制造业是宏观经济的基础，只有振兴实体经济才能振兴中国经济。 只有实体经济走出困境，中国经济才能走出困境。 因此，除了产业结构转换和高度化、高能耗、低附加值、劳动密集型产业模式改变、积极引导公司调整产品结构、鼓励公司创业创新外，没有其他捷径可走。 当然，另一方面，包括金融政策、财政政策、产业政策等向实体经济的倾斜在内，加大宏观经济政策的支撑力度，将更大的社会力量放在实体经济的支撑上，促进越来越多的社会资源向实体经济的集聚可能变得更加重要。 特别包括促进越来越多的金融资源向实体经济集聚，加快信贷结构调整，加大金融产品创新，有效发挥信贷杠杆作用。 进一步加大对先进制造业、技术改造的信用支持力度，提高高新技术产业增加值的比重，努力支持产业升级等。

(作者是上海社会科学院金融研究中心副主任、研究员)

来源：澎湃商业网