“新股发行必需要“停车修理””

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近来，a股市场日益下跌，预期投资者反弹的信心日益下降，各种“豆腐底”也变得脆弱。

当务之急是谨慎发行新股，重新启动发行制度改革，让a股市场的“停车维修”和休养生息。 但是，许多人反对这种方法，认为行政停止发行新股实际上是一种行政管制，新股发行每次遇到股市低迷都停下来积攒能量，结果只会创造越来越多的“三高”股票，离真正的市场化越来越远

但是，目前a股市场新股发行尚未市场化，市场资源配置功能高度行政化，加之新股发行存在暴利分配链，巨大的“裸申专家”集团背后隐藏着各种各样的优势关系，因此新股发行普遍存在二级市场行情变化。 此外，发行价格与市场价格的分离导致了一、二级市场的分割，也在人为炒作新股的制度空期间建立起来。 最好的方法是直接以发行价开始交易，上市。 是减少新股在一级市场的爆买，减少一级、二级市场的差价空，有效地结合一级、二级市场的价格和优势。 也不存在特权式销售、聘请新专家等，一级、二级市场价格的分割矛盾必须得到处理。

显然，目前最明智、价格最小的方法是暂停发行新股，等发行制度改革合理了再开门也不迟。 不能一边制造高价的“垃圾股”，一边让一级市场掠夺新股暴利，二级市场长时间贫瘠，导致“鼓传花”。 特别是发行大盘股要慎重，不要造成扩大制造的压力和资本的不匹配。

其次，不能忽视限股减持带来的全流通困境。 引起a股市场这一深度调整的主要原因是价格分歧的全流通综合征，而不是散户的非合理性。

最近股市暴跌也再次证明了人们对整个流通的恐惧。 投资者担心的是，第一，这些限价的原始价格远远低于二级市场投资者持有的股票价格。 一旦市价减收成为可能后，因为他们只重视现金化而没有计算价格，所以价格分割严重影响了二级市场的动向。 这是股权分置改革带来的价格分置后遗症。

处理方法无非是堵车和疏散，或者筹集越来越多的增量资金填补流通漏洞，缓解大小非、大小限制的现金化压力； 要么采取堵塞的方法，要么。 现在堵车显然来不及了，但限购股票可以在减持时事先公告，要求查清减持的原因、数量和股价及其对企业经营运营的影响。 如果他们要出去兑现的话，最好让其他投资者先去。 只有这种全流通的市场预期是确定的。 然后，必须将限制出售股份的减持与上市公司的红利联系起来。 如果是长期无分红或分红少的“公鸡”，必须限制其减持行为，尽量减少限制抛售股票的压力。

另外，要恢复a股市场的信心，必须进行深刻的制度改革，不仅要创造红利收益率“正和博弈”的条件，还必须完善法制化的市场秩序，遏制当权者资本和既得利益者的非市场化行为。 另外，要提高上市公司的质量，需要引入集体诉讼制度，使投资者的合法权益得到司法保障等相应的法制环境。

(作者是对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员)。

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来源：澎湃商业网