“券商要从为市场提供正能量中收获利润”

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◎熊锦秋

年，15家上市证券公司净利润比去年同期下降36.35%，但融资融券、约定式回购等创新业务占有率略有提高，成为亮点。 笔者认为，证券公司要摆脱经营颓势、赚钱，关键是要着眼于从向市场提供正能量中获利。

目前，国内证券公司整体上无法摆脱倚天吃饭的状况。 年的大部分时间行情惨淡，下半年还发生了ipo暂停。 因此，年15家上市证券公司的证券买卖代理业务净利润比去年同期下降20%，证券承销业务净利润比去年同期下降20.68%。 但是，全年证券公司的利息收入占营业收入的比例为15.5%，比上年上升了2个百分点。 其中显示，融资融券、约定式回购等创新业务利息收入增长较快，业务收入来源开始扩大。

但是，国内证券公司与国外证券公司的盈利模式相比过于单一，首要业务收入来源是以前流传下来的经纪、投资领域的业务。 年证券公司的经营业绩惨淡，从某种意义上来说也可以说是证券公司的自作自受。 过去证券公司在为发行人过度包装、造假上市的过程中，在市场上形成了一定的负价值、负能量。 市场低迷，ipo不得不暂停，相反也影响了自己的生活。 今后，证券公司必须从中吸取教训。 大河中充满了小河，证券公司的未来和利润其实与整个市场的健康和红利密切相关，“市场持续低迷、证券公司独揽财富”的局面并不容易持续。

国外成熟的证券公司是资源配置的主体，通过提供集市值管理、财务顾问、并购、资源管理服务等为一体的综合金融服务，优化公司实体资源配置效率，并大力发展债券业务，推进资本供求对接。 笔者认为，国内券商要获得越来越多的收益，关键是要为市场提供越来越多的正价值、正能量，必须以优化市场资源配置功能为中心，为公司等客户提供更多有价值的服务。 我们认为，这样资本市场和证券公司都可以持续快速地发展。

首先，证券公司在持续监管上市公司，诱惑上市公司规范化、诚信运营等方面发挥作用。 保荐人的监督首要是确保上市公司履行规范运营、约定和新闻披露等义务。 目前，法规对上市公司持续监管期规定较短，在主板、中小板上市的，保荐人持续监管期为证券上市当时剩余的时间和之后的两个完善财政年度，但创业板在此基础上延长了一年。 英国的aim市场实行终身保荐人制度，笔者认为应当参考a股市场，规定上市公司实行终身保荐人制度，并且保荐机构监督上市公司的规范运营，取得积极效果，则应据此得到相应的回报。

其次，证券公司在公司合并收购中发挥作用。 根据《上市公司并购管理办法》，收购人进行上市公司并购，应当聘请合格的财务顾问。 否则不得收购上市公司，但证券企业是有资格成为财务顾问的重要主体。 作为财务顾问，证券公司可以协助买方寻找目标企业，提出收购建议，制定收购公告，提出有说服力的收购计划，明确收购条件，向希望防止充满敌意的收购的卖方提出反合并方法。 目前，上市公司并购正在a股市场盛行。 例如，近期孟凯收购三特索道，三特索道实施定向增发的反收购，财务顾问可以依法在其中提供有价值的服务，促进市场资源配置的优化。

其三，作为长线投资者积极推进上市公司的完整治理。 例如，截至年底，海通证券自有资金仍达225亿元。 证券公司认为从中提取部分有投资价值的上市公司，利用其大型机构持股的地位，积极参与上市公司的治理，也许可以将自身利益与市场整体利益密切联系起来。 目前证券公司融通业务还没有如何开展的原因之一是证券公司券源有限，即使有融通渠道也只能融通90股。 另外，由于证券公司通过融通业务向证券企业借券作为投资者融通来源，这就需要证券公司支付一定代价的证券公司持有的股票越多，从事融券业务的价格就越小，等于变相增加收入。

其四，积极扩大债券保荐承销业务。 年宏观原证券债券承销推荐业务成为其业绩亮点，共承销债券2833.4亿元，贡献了企业业绩的34.4%的增长。 债券是目前资本市场发展迅速的短板，这是亟待开发的处女地。 当然，证券公司必须推荐债券，对职务负责，防止其风险。

来源：澎湃商业网