“双汇并购能否取长补短”

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◎邓海建

曾经被“β受体刺激药”困扰的双汇，在终于取得了出色的业绩并被推翻后，迅速且备受瞩目地收购了锦衣华服的跨国公司。 5月29日，双汇国际宣布，收购美国最大规模的猪制造商和猪肉供应商史密斯菲尔德，以每股34美元收购史密斯菲尔德发行的1.388亿股，成交价约为47.2亿美元。 此外，双汇国际还将承担史密斯菲尔德24亿美元的债务。 整个交易约为71亿2千万美元。

证券公司关注“钱”，老百姓关注“肉”。 双汇的业绩早就“咸鱼翻身”了，但在食品安全行业风声鹤唳的现实语境下，曾经的严重创伤和过去的创伤，不如漂亮的业绩令人难忘。 因为，客户不是机器，心理和记忆上的成本反映在所有交易的选择上。

双汇集团创始人万隆表示，“史密斯菲尔德是全球最大的猪肉加工公司，规模最大、企业品牌信誉度最高、技术最先进，销售额达到130亿美元。 所以这次收购美国是选择史密斯菲尔德。 ”。 这个故事很有暗示性和艺术性。 跨国并购无论是“像蛇”还是“像吞蛇”，都必须有“互通有无”的前提。 史密斯菲尔德曾创造和拥有无数辉煌，成为当今世界最大规模、产业链最完整、管理最精细的世界知名公司。 但是，美国肉制品费用饱和的现状无可奈何，在增长到天花板后，只好结婚两人汇款。 那么，其技术和质量可以顺便结婚吗？

让我们先来谈谈技术。 正如UBS中国并购团队的负责人所说，中国潜在的高端费用能力不弱，但中国顾客无法相信中国公司的产品质量。 在食品行业尤其如此，可以通过与海外企业的并购说服中国顾客信任他们的产品。 但是，这是理论上的臆想，还是实践上的美好愿景，不要用招牌上的“空”来说，而要看经营管理上的“实干”。 在全球化的今天，我们越来越认识到，生产经营和管理的技术并不是孤立的，而是深深地嵌入到当时当地的文化、法律、环境保护、劳动权益等结构中。 例如史密斯菲尔德的猪肉生产技术与动物福利密切相关。 根据史密斯菲尔德提交给美国证券交易委员会的文件，由于下游食品公司对提高动物福利保护的压力，企业的目标是到明年为止，为每只怀孕的母猪建立独立的生产宿舍，使每只母猪的居住空达到现在的两倍。 在旧猪场改造、培训、招聘人员方面，企业共支出约3亿美元进行改造，相当于过去5年全年净利润1亿4200万美元的两倍以上。 这只是企业改造460个猪场的价格，不包括数千个合同生产农场。 这样的“技术”能否向西进入中国肉食产业链，可能至今仍是个大问号。

谈谈质量吧。 《华尔街日报》曾直言不讳地表示，将本国最大的猪肉供应商交给食品安全问题频发地区的企业运营，容易引起顾客的质疑。 人担心的是人吃的“放心肉”，这种担心可能是弓蛇的影子，但对我们自己来说真的能“取长补短”吗？ 商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育是微博，双汇收购世界最大猪肉制造商的最大风险是什么？ 是我们放松或取消β受体刺激药物禁令。 现实中，内资公司要想将没有参与的外国违规、有害商品合法化，将会遇到很大的阻力，但是，如果内资大公司参与了外国违规、有害商品的生产销售，这种违规、有害商品很可能会顺利合法化。 这话可能有点偏颇，但未必杞人忧天。 跨国并购并不一定“取长补短”，也并不是一不小心就做了“短而隐长”的事。

资本收益的问题，自然由股东担心。 民众关心的只是“中国肉”的质量和价格。 按理说，双汇是最应该知道害怕市场、尊重规则的道理，但这几年“不管在哪跌都在哪里跌”的坏例子屡见不鲜。 一般担心的大概有两点。 一是有了“大人物”的庇护，小猫的厌倦和潜规则不是能更顺畅吗？ 二是国际化的猪肉在性价比方面不是奉行“分裂主义”吗？ 最好的出口，剩下的内销，出口的便宜，内销的价格高吗？

这些担心是为了醒来。 双汇并购之路“无限风光”也不能忘记“险峰”就在身边。

来源：澎湃商业网