“基金营销需挤掉水分”

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◎桂浩明(申银万国证券研究所市场研究总监(申银万国证券研究所市场研究总监) ) ( ) ) ( ) ) ) ( ) ) ) ) ) ) ) (9) ) ) ) ) ) ) 652

前几天有个引人注目的消息。 刚成立的黄金etf上市，相关数据显示，其规模比成立时的1.08亿部少了30.41%，表明进行了明显的净偿还。 这种情况，确实有点尴尬。 但是，在一段时间内，基金申请补助时发生了巨额补助的事件也不少。

今年以来，基金发行量不少，但个别基金的发行规模并不大。 另外，其大部分基金在过了封闭期后，存在回购数量多、规模急剧减少的问题。 顺便说一下，很多资金在回购时，从价格来看低于价格。 为什么这么多资金想做这样赤字短的投资呢？

有人用“资金援助”这个名词证明了这个问题。 意味着所有这些资金者本来不打算购买基金，而是购买以某种理由设立的基金，目的是为了帮助其达到适当的规模并顺利设立。 既然是救命性质的东西，基金设立，达到目的后，自然会作为鸟兽散伙。 账面上由于基金没有盈利可能会出现亏损，但相关方面通常也有补偿的方法。 “资金援助”的存在是行业内的公开秘密，但只要存在这种情况，资金开放后遭遇大量网络回购也就不足为奇了。

从经常发生的“资金援助”现象中，我们还可以领悟到很多事情。 首先，设立基金为什么需要“资金支持”？ 这只能证明该基金的投资理念未被市场接受或营销不充分。 由于这没有得到投资者的认可，所以出现了购买不足的情况。 基金不想就此宣布发行失败。 这是因为只能寻找“资金援助”来支撑大门。 从基金企业的角度来看，这样做似乎也有点道理，是生存的需要。 但是，相反表现出了非常严峻的现实，目前市场上很可能缺乏对基金或基金投资的证券产品的有效诉求。 这可能是因为证券市场疲软，证券产品投资难以带来稳定的收益。 可能是因为市场真的资金不足，流动性严重不足。 仔细想想，其实这两个因素证明了同一个问题； 由于资金不足，供需失衡，证券产品得不到较为有效的评价，投资面临着较大的损失风险。 在这种情况下，值得反思的是，基金企业不仅要从更高的层面思考为什么这样知道，还需要从证券市场的基础设施问题上进行思考。

第二，“资金援助”到处发生。 虽然为了尽量避免基金不成立或者成立时规模小的不自然，但是这样做向市场发出了错误的信号。 也就是说，现在市场上仍然很有钱，基金企业可以比较容易地发行产品，筹集到数亿元的资金。 如果有关方面没有对此进行深入研究，而是沉浸在今年又多发发行了几亿元基金的喜悦中，并以此为业绩，那就太可怕了。 因为如果资金方面的评价有失误的话，就会认为钱少流动性却充分，结果自然会加速扩大，供求关系进一步恶化。 在这里，“资金援助”所起到的作用，客观上有点糟糕。 从某种意义上说，似乎也有点像股市二级市场交易中的“敲打”，具有很大的欺骗性。

应对“资金援助”问题，全方位下定决心，清除金融营销的水分，告诉市场供求关系的真相是很重要的。 此外，基金企业还致力于提高投资业绩，有效地营销组织。 其实，这也是建立良好的金融市场秩序所必需的，是整个市场稳步发展的重要前提条件之一。

来源：澎湃商业网