“刘姝威VS乐视网”

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突破“伪造蓝田股份”的中央财经大学中国公司研究中心主任刘威近日瞄准了乐视。 其“烧钱是乐视模式难以持续”的论点受到业界人士的质疑。 刘昊威思想被认为远离乐视样本本身。 一个是不擅长互联网和智能硬件。 二是不考虑公司的特殊情况。

对网络公司来说，烧钱似乎成了成功的“必由之路”。 刘璟威运用以前流传下来的公司研究方法，乐视网是互联网时代的新兴公司。 因此，这种工业时代的研究方法是否适用于网络公司，引起了很多争论。

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正方:乐视烧钱模式难以为继

与乐视网长期以来不作为相比，6月23日，中央财经大学中国公司研究中心主任刘璟威发表拆解报告称，乐视网未从事正业，舍长用人短，“故事”与“概念”的“想象空之间”已成为现实。

刘璟威表示，乐视网的决策层和高管们并未发挥其特点集中精力制作高质量的文案，但为快速发展包括超级电视、乐视柜、letvui在内的终端业务投入了大量资源，企业营业收入大幅提高，但盈利能力大幅下降

收入增加利润反而下降

刘璟威在报告中表示，全年乐视网营业收入约68亿元，比去年增长近两倍，但利润只有4787万元，年利润为2.37亿元，利润比去年同期下降80%。 年乐视网的营业利润率只有0.7%，年为10.02%。 年一季度，乐视网实现营业收入21.33亿元，比去年同期增长108%。 实现营业利润2310.80万元，比去年同期减少47%。 由此可见，乐视网的营业收入大幅提高，盈利能力大幅下降。

乐视网的年度财务报告说明，“根据企业的整体运营战略，现阶段不依赖智能终端产品的销售，迅速创造利润，扩大顾客规模，抢夺市场份额，因此对企业当期的利润产生了一定的影响。”

刘璟威认为，乐视网的这种模式很难继续下去。 “乐视网继续实施‘通过销售乐视电视来扩大顾客规模’的战略，这种‘烧钱’模式能持续多久？ 乐视网的投资者们想继续为乐视网的“烧钱”提供资金吗？ 在国内外，有不少企业被“烧钱”模式烧毁。 ”

与音乐网的“故事”和“概念”的“想象空之间”相比，刘昫威无论是讲故事的人还是听故事的人，都必须首先考虑“故事”和“概念”是否成为现实，是否收回投资价格来创造利润 如果不考虑这个前提条件，盲目投资于“故事”和“概念”的想象空之间，结果一定会回到血本无归。

乐视网没有发挥出固有的特征

刘昊威表示，一家上市公司的持续经营能力和盈利能力首先取决于企业的决策层(董事会)和高管层。 例如，华为创始人任正非不擅长技术和管理，但华为的董事会由新闻和通信技术专家组成，因此华为企业可以成为新闻和通信行业的国际强者。

但从乐视网理事会成员结构和高管结构来看，乐视网的特点是媒体行业，特别是网络视频。 另外，根据乐视网公布的财务数据，乐视网的盈利能力大幅下降。 其中，乐视网营收大幅下降的重要原因是，持股比例为58.55%的子公司乐视新年营业亏损5亿元，年乐视新营业亏损6816万元。

对此，乐视网年度报告解释称，乐视造成新损失较大的原因是“乐视电视超级电视的销售额大幅增加”。 年乐视网销售乐视电视150万台，年乐视网70%的主要营业价格为终端价格。 因此，乐视电视的销售是乐视网盈利能力下降的重要原因之一。

刘昊威认为，创业板上市公司在一定期限内允许营业亏损，前提是上市公司能够预测需要长期扭亏为盈。 从乐视网的情况来看，乐视网的年度报告中没有提到降低乐视网盈利能力的终端业务的预期盈利。

另外，由于平板电视价格的70%是显示器，受摩尔定律的影响，电子领域的技术更新周期只有18个月。 这是因为，乐视网想要通过销售音乐电视来扩大顾客规模的良好意愿未必能赶上电子领域的技术更新速度。

另外，音乐电视网的董事会和高管中有文案制作专家和网络视频专家，其特点在于“文案”板块。 但是，根据乐视网的年度报告，年乐视网共支付《甄嬛传》、《大时代》、《宫》、《非诚勿扰》等93部电影作品的版权费约1.88亿元，每部平均约202万元。

因此，刘璟威认为，乐视网未发挥其原有特点，而且乐视网购买这些影视作品的版权后，能否从影视作品的采用中收回价格，创造利润，值得怀疑。

(综合证券时报等)

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反方:以前流传下来的研究挡不住互联网的进步

因揭露蓝田伪造股票秘密而闻名的学者刘威教授近日发表了《乐视网“烧钱”模式难以持续》的拆解报告，阐述了乐视网董事会的组成、主要业务、乐视电视商业模式等问题。

据报道，有网友认为刘璟威和乐视网的点球是新旧思想的冲突。 刘璟威教授的代表在以净利润等财务指标为公司价值标准之前就流传着公司的研究方法，而乐视网是互联网领域进入生态时代的代表之一。 一个是工业时代的研究方法，一个是新兴产业，从这个立场来看，这场战斗没有必要存在。 这种工业时代以前流传下来的公司研究方法不适用于乐视网这样的新兴产业类网络企业的研究。

公司的价值应该看推动力

刘璟威的报告首先分析了音乐电视网董事会成员结构，报告分析了“音乐电视网营业收入大幅提高，但盈利能力大幅下降，音乐电视的销售是音乐电视网盈利能力下降的重要原因之一”的事实。 最终结论是，如果不考虑乐视网的故事和概念能否实现的前提，乐视网投资者的结果必然是血本无归。

一家大型基金企业的投资总监表示，刘璟威教授用工业化思维拆散了互联网企业，虽然她还处在蓝田股的时代，但对方已经是互联网重构的n次方。 在这个评价的背后，肯定有一点笑话。

投资者总迟宇宙也就一家互联网企业的解体表示，刘教授遵循产业时代的逻辑，采用格雷厄姆以来流传至今的解体工具，信奉互联网企业已经失真的指标，“产业时代造就的明星还在互联网时代受到尊敬，

根据美国纳斯达克的经验，在美国亚马逊长期亏损，但美国投资者认为亚马逊的战术才刚刚开始，企业市值已突破万亿。 因为亚马逊是一家不断创新，代表未来的企业。

亚马逊ceo贝索斯的理论是推动社会进步，焚烧一切利益，为了不断创新，不断创造新的业态。

应该怎么看音乐？ 道理也一样。 净利润不应该是衡量网络企业价值的首要标准。 在旧工业时代，赚钱的能力是第一位的，但现在衡量企业价值的是看未来，而不是净利润等硬性指标。

不同的观点认为，以顾客为中心的互联网时代不应该过早地考虑利润。 只有在工业时代下以公司为中心，所有战术目标的制定，都是为了公司的价值而考虑，其次才是顾客价值。 在互联网模式下，企业价值的高低不是盈利能力，能否真正促进产业进步，改变人类生活习惯，是企业最大的价值。

以前流传下来的思维挡不住社会的进步

意识到目前在国家层面，以新兴网络为代表的生产力取代了房地产等以前传下来的要素，成为了经济快速发展的主力。

李克强总理6月24日主持召开国务院常务会议，推动“互联网加”行动，推动经济快速发展形成新动能。 会议认为，推进互联网与各行业的深度融合，对促进大众创业、万众创新、加快经济快速发展新动能的形成至关重要。 根据《政府实务报告》的要求，会议通过《互联网加行动指导意见》，制定相关扶持政策。

乐视网是a股市场上的“互联网加”公司，这家公司具有一定的预见性和创新性。 例如，当时市场轻视版权时，乐视在视频领域最先重视版权，三五年后，其他人需要从乐视那里购买版权，乐视成为盈利视频企业之初，音乐视频行业的制作发行被认为不是互联网企业的工作，

组建纯粹的内资网络公司，乐视网要靠bat的夹击生存下来是非常不容易的。

对于这样的网络公司，以工业时代的想法来看，还不能达到空建立乐视网的目的。 也许这就是市场不买刘璟威拆解报告的最根本原因。

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刘璟威vs音乐视网大事记

·6月17日，中央财经大学中国公司研究中心主任刘璟威发布“上市公司实际控制人减持套现”，乐视网实际控制人贾跃亭成为要点炮轰对象，引发争议。

·当天中午，刘璟威再次发送短文说:“谁在进行人身攻击？ ”“我(刘璟威)也不客气！ ”。

·6月18日，刘璟威宣布下周三( 6月24日)发表乐视解体报告。

6月23日21:20左右，刘璟威在微博上发表了《乐视网拆解报告》的复印件。

来源：澎湃商业网