“降息，能否终结市场的“纠结””

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7月5日晚，中国央行宣布不对称降息。 与欧洲央行、英格兰银行货币政策调整的预期不同，中国央行这次降息很突然。 如果6月8日首次降息后，市场反应令人烦恼，仍然怀疑中国经济是否需要保证增长，央行此次突然降息将告诉我们，中国经济不仅需要“稳定增长”，还需要将稳定增长变为保证增长

世界央行开始偏向货币宽松，世界经济需要保证增长，但中国经济保证增长的胜算很大。 全球经济增长，特别是欧元区经济增长需要时间，需要更剧烈的震荡。 笔者在欧洲央行昨晚宣布降息后，没有买入市场。 欧元和欧洲大部分国家的股市大跌。 相反，中国央行宣布降息后，次日股市也走低，但收盘前大幅反弹，表明投资者信心明显回升。

世界经济需要保证增长，经济持续低迷的国家需要持续出台放松政策，越来越需要降低利率。 欧洲央行将存款利率降至零，但由于周四晚上丹麦央行将存款利率降至-0.20%，也有降息空之间。 但是，对欧元区经济来说，一两次降息没有用，相反会对投资者的信心造成挤压效应。 那么，中国央行年内第二次降息，会对市场产生负面作用吗？

政策特别是货币政策的调整都是与周期背道而驰的，重要的政策转变往往是在经济周期趋势运行的中间阶段启动的，而且政策力度一步也达不到，有时甚至可能找不到关键点。 因此，政策方面发生了明显变化，市场还在纠结中，不知道政策方面是只是微调，还是开始转向。

一般来说，政策方面的一些变化需要连续的动作，而不是一两次就对利率下降这样的“大动作”有效果。 虽然最初降息是为了抑制经济下滑，但导致经济下滑的重要因素还有不可逆转的反面。 例如，我们认为货币政策越是缓慢过渡，市场经济还会下降，底部还很远，没有必要着急入场。 例如，欧盟峰会开始转向保增长，但欧元依然下行，欧洲股市也没有做出正面反应。 只是，中国的情况和欧元区大不相同。 欧元区的首要问题是劳动力的价值被高估了，但这种高估依赖于汇率调整，只能依赖于经济的下行调整。 中国经济的基本面城市化、工业化还在半途中，劳动力的价值被低估而不是被高估，还处在巨大的上升空之间。 因此，中国的情况特殊、多而杂，但中国央行的货币政策会转向，从而取得更好的效果。

当前，中国经济上升的大周期远远没有结束，城市化的浪潮将促进中国经济的高增长。 中国经济之所以纠结，是因为我们没有看到经济快速发展的大周期和结构性调整的小周期之间产生矛盾和不匹配。 中国经济的首要矛盾是保持高增长趋势还是需要回归低增长？ 是抑制通货膨胀和资产泡沫，还是以经济快速发展为代价维持低通货膨胀？

我认为只要中国城市化的大趋势持续，就能维持正常的速度，适度的通货膨胀率和资产泡沫也是不可避免的。 因为城市化意味着劳动力价值普遍提高的大趋势遥遥无期，劳动者收入水平还在大幅提高空之间，意味着费用和储备的高增长。 这是一个大循环。 我们也要看小循环。 因为劳动力的价值不能全部消耗，所以要转移到储备、投资上。 所有投资都有泡沫。 当然，从结构和阶段来看，泡沫凝聚的时间点可能过大。 这是因为需要调整挤压泡沫，但这是一个小周期，不是大趋势。 在这个小周期里，我们来看看相对产能过剩和高库存现象，但这不是主流。

中国的经济(政策)还在烦恼，是因为过度担心资产泡沫和产能过剩，担心通货膨胀，政策方面顺应小周期，违背“城市化”的大周期。 此次中国央行意外降息，而且采取不对称降息手段，不仅是为了给实体经济带来负面影响，更是为了证明宏观调控的首要方向从抗通胀变为了保增长。

目前的货币政策调整还处于初期阶段，将来还需要进一步调整，需要打拳，特别是房地产调控政策是否需要微调等，需要找到立足之地。 目前货币政策开始了连续的周期调整，政策的重点从应对通货膨胀转向增长保证。 7月需要再次降低储蓄率，预计3季度需要再次降低利率。

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来源：澎湃商业网