“货币虽好 太宽松了既难自救又易伤身”

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◎项峯((经济学博士) ) )。

在日前召开的g20财长央行行长会议上，中方代表发表了对世界经济形势的看法，指出“日本量化宽松货币政策难以从根本上处理自身存在的结构性问题”。 今年以来，在安倍政权持续的压力下，日本央行宣布重大政策转变，决定引进2%的通货膨胀目标，统一为美联储，从年开始实施无限宽松措施。 最近，由于日元持续贬值，美元与日元的汇率一度接近100大关，世界货币战争的担忧加剧。 总的来看，日本的超量宽松货币政策不仅不能应对自身存在的结构性问题，还会损害自身经济的健康运行，并通过政策溢出效应影响全球经济的恢复过程。

日本经济长期衰退，首要原因是从政府主导型经济向自由市场型经济的转换不顺利，根本上是经济结构性问题。 虽然过去日本政府发表了新的增长战术，但由于日本经济社会长期存在的顽固路径依赖和政策时滞因素的影响，日本经济结构的变革并不顺利。 应该知道日本经济不缺乏货币供给。 长期以来，日本奉行零利率政策，日本货币供应量充裕，对实体经济运行没有制约，也没有实现刺激投资和费用增长的政策设计初衷。 因此，通过超量宽松货币政策来处理日本长期存在的经济结构问题可以说是“南辕北辙”。

实践表明，宽松的货币政策对经济刺激的作用非常有限。 在金属货币社会中，实体经济的快速发展容易受到货币流通量规模的制约。 另一方面，在信用货币社会中，通过信用货币的创造可以满足实体经济对流通货币的诉求，但本质上信用货币并不能产生实际的价值。 信用货币的真正作用是打破货币供给不足对实体经济运行的制约作用。 例如，一个经济部门快速发展潜力很大，但货币资本不足，制约了生产能力的扩大。 此时，实行宽松的货币政策，有助于改善该部门的融资，促进社会生产的扩大。 这样，任何时候都必须看到刺激经济增长的货币政策的有限性。 虽然美国政府已经意识到量化宽松货币政策在刺激经济复苏方面的低效性，但如果日本政府再次走上美国的老路，其结局将很容易想象。

“以邻为界”的汇率贬值政策也很难达到政策的目的。 这是因为全球汇率结构具有稳定性。 一国汇率的微妙波动，将引起全球连锁反应，引发全球贸易剧烈动荡。 在贸易战中，汇率工具就是其中之一，各国可以使用一系列非汇率工具，防止汇率下跌国家的产品进口。 因此，在世界经济日益一体化的今天，依赖单边货币贬值，只能得到短暂的出口繁荣。 如果各国政府积极应对，只会增加汇率贬值国家产品出口的难度。 另外，过剩的货币留在国内，不仅会加剧资产价格泡沫和通货膨胀，还会延缓经济结构性问题的处理时机。 必须注意的是，虽然日本产品的出口目的地集中在欧洲和美国，但两个地区的经济增长前景惨淡，很少认为汇率贬值能达到政策目的。

由此可见，运用量化宽松货币政策，通过汇率贬值来推动产品出口，提高制造业快速发展空之间，推动经济复苏，可能只是日本政府的希望。 大量事实和政策实践表明，超量宽松货币政策不仅无助于经济区块增长动力的恢复，而且损害了经济区块自身经济运行的长期稳定性。 对此，日本政府已经视而不见。

来源：澎湃商业网