“没有什么人能永远不使危机”

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最近，当国际资本看到空时，中国似乎又出现了小高潮。 其中，最受瞩目的空观看者是美国投资者查诺斯。 年宣布“中国房地产坐在通往死亡的跑步机上”、“中国泡沫是千迪拜的总和”后，最近他又在长达19页的演讲稿中，看到空中国声调最高，坦率地说中国将发生经济危机。

20世纪90年代初以来，空出现了几个中国的高潮，最近的浪潮出现在2001年。 以美籍华人学者章家敦的《中国崩溃》一书为代表。 当然，看了很多中国，创造很多中国的力量也绝不弱，也是金砖论一样的主流。 但是，这些多用途的发言在我们看来是理所当然的，不仅完全不被观察到，相反空式的发言尖锐刺耳，经常引起人们的激烈反应。

现在，这场预测之争多数派完胜，空派完败而告终。 看着吉姆·奥尼尔这样的多数派行事的投资者在过去的十年里大赚了一笔，但看空的人白白错过了本世纪最好的海外投资机会。

10年前，空看到中国经济面的理由是，没有生命力的国有企业，非常高的坏账率的银行，难以处理的失业，日益扩大的贫富差距，入世将破坏国内众多产业，中国将产生持续的逆差。

但是，10年后，贫富差距持续恶化以外的其他一些问题没有向预测的崩溃方向迅速发展，而是发生了惊人的逆转。 目前，国有企业已经成为凶猛的盈利动物，大型国有银行也摆脱了全面技术破产的困境，成为世界上盈利能力最高的金融机构。 有关加入世贸组织将对中国经济造成巨大打击的预测更是相反。 加入世贸组织后，中国制造业非但没有崩溃，反而展现出强大的竞争力，根本没有出现持续赤字的局面，相反，我们受到盈余过多的困扰。 当时也是，从今天开始回顾，也不能否定中国崩溃论者指出的问题的客观性和严重性，但是为什么这些严峻的问题之后没有像预测的那样发展成中国经济的全面崩溃呢？

在我看来，中国崩溃论的预测南辕北辙，有以下几个原因。

一是中国经济快速发展阶段为解决尖锐矛盾提供了最大的空区间。 有利的人口结构、低级化的产业结构和相当低的城市化率为中国的经济增长提供了巨大的空之间，但这巨大的增长潜力只要部分实现，就可以为处理当时的存量矛量提供缓冲的空间。

例如，当时国有商业银行的不良资产率达到40%~50%，处于事实上的破产状态，但这些完全无望的银行，通过刨除、上市融资、分母信贷的快速增长对不良资产——分子的稀释作用恢复了健康。 在这个过程中，易变大的分母为处理问题提供了重要的条件。 例如，中国当时产业结构低级化，但当时全球网络新闻产业兴起。 这些比较高级产业的出现，从就业、诉求、税收等方面为处理库存产业矛盾创造了有利条件，没有导致整体经济的崩溃。

二是低估了中国政府的改革决心和市场的强大力量。 为了帮助国有企业走出困境，政府推进了强有力的市场化改革。 改革取得效果需要时间，但其影响很快就显现出来了。 回顾一下，如果当时的改革在压力面前半途而废，中国经济可能真的崩溃了。 但是，只要决心不变，时间就会越来越站在改革者一边。 很明显，崩溃论者没有充分认识到当时中国政府的改革决心。

例如，入世将严重打击中国经济，对农业和部分制造业造成致命打击的看法在当时极为普遍，但随后事件的演变使人们大为震惊。 之所以出现这种状况，是因为很多人没有看到市场化的力量。

入世的直接结果是，中国深入全球经济体系，大量外资流入，市场化程度大幅提高，经济体系弹性大幅增强。 到本世纪头十年中期，形成了国有经济、民营经济、外资经济各占三分之一的“三三格局”。 民营经济和外资经济具有更强的市场适应能力，入世后，它们的机制特点与中国低价劳动力的大环境相结合，迅速增强了中国经济的整体竞争力。 的国有企业在改变僵化的就业机制后，市场适应能力也大大增强。 改善的所有制结构和整体经济市场机制的加强，为参与国际竞争提供了基本条件。 在后效应下，中国劳动生产率增长速度快于主要贸易伙伴，长期以来汇率保持不变，中国产品在国际市场上表现出非常强的竞争力。

第三，西方拆迁户不太容易理解中国民众的承受力。 回顾一下，国有企业和银行改革的价格大部分由民众支付，民众储蓄通过以下几个途径支持了改革。

一是通过扭曲的资本市场为国有企业输血。 1998年，全国国有企业利润总额仅为124亿元，扣除补贴后，可能是整体损失。 中国的资本市场从一开始就是为国有企业走出困境服务的定位，在相应的政策配合下，大量濒死公司获得资金，降低杠杆率，改善资本结构，暂时缓解就业矛盾，为经济不崩溃争取了时间。 但是，投入资本市场的储蓄得不到相应的回报，相当规模的资金发挥着无偿援助的作用。 在正常健康的资本市场，不能用这种方法为国企改革定价。 二是银行减少不良资产，继而为外汇储备提供资金，实际上是扩张基轴货币。 隐性通货膨胀和显性通货膨胀等于民众付出了一部分无形的价格。 除银行外，证券、信托、期货都经历了全领域的崩溃，在整治过程中，这种方式也是民众承担了大部分价格。 三是银行维持“造血”的高政策性不好，削减了民众的存款利息。 虽然不太容易准确地计算股市、通货膨胀、存款低息三种渠道为避免经济崩溃做出了多少贡献，但毫无疑问是万亿数量级。

日益扩大的贫富差距，一部分是民众支付改革价格的结果。 很多人如果不制造绝对贫困，民众就会受到强大的力量，但不会制造很多人绝对贫困的原因，是因为前面提到的大背景，也就是中国经济所处的特定阶段为经济增长创造了最有利的空之间

崩溃论者对上述三个重要方面没有充分的认识，导致了预测错误。 这说明，离开一国经济的快速发展阶段和社会环境，单纯进行经济指标的横向比较、预测有很大的风险。

来源：澎湃商业网