“政策微调概率在悄然增大”

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周子勋

李克强总理主持了上周召开的国务院常务会议，明确了两个特别值得关注的信号。 一季度经济乏力，中央可能将当前要点放在应对经济增长乏力上二是，鉴于经济决策环境变得更多、复杂，宏观政策下一步的调整将更加谨慎。

一季度中国经济走势让市场有些意外。 从工业增加值、投资、费用、耗电量等多项数据来看，经济复苏虚弱。 例如，支撑经济的固定资产投资在一季度只有20.9%的增长，低于1月至2月的21.2%的零售费用数据在一季度只增长了12.4%，远远低于去年的14.3%，依然支撑着经济 结合此前公布的货币数据，高流动性和创纪录的社会融资规模没有很好地支撑中国的经济增长，反而由于经济疲软和通货膨胀压力的合力，中国经济有可能陷入流动性陷阱。

在宏观层面上，微观行业也很窘迫。 在长江三角洲地区和安徽等中部地区，中小企业状况日益恶化，出口加工业更加滑坡，浙江民间金融基本处于偃旗息鼓的状态，在长江三角洲地区打工的农民工去年收入没有显著增加，很少回家乡的费用 此外，实业公司的经营环境也不容乐观。 令人惊讶的是，李克强总理在数据公布前强调，国际国内环境中不稳定不明确的因素仍然很多，深层次矛盾不断出现，形势相当复杂。 我相信这种表现是某种放矢，含蓄中央现在的要点可能是应对经济的衰退。

与一季度中国经济业绩相互印证的是，国际机构纷纷下调了中国的评级。 惠誉在4月9日下调中国长期本币发行人违约评级( idr )后，穆迪于4月16日将中国主权信用评级展望从“正面”下调至“稳定”，中国国债评级仍为aa3。 两大评级企业下调中国评级展望的基本理由相同，第一个原因是中国的政府债务和影子银行。 由于外界对中国债务的看法相似，预计另一家大型评级机构的基准也可能降低中国的评级。 问题是，这种一贯的风险看法一旦形成，不仅我国融资价格会上涨，市场对中国经济前景的悲观预期也会进一步加剧。

当前全球经济和中国经济的微妙形势，使中国的宏观经济政策面临困境。 据公布的数据显示，今后一段时间内，中国政府有必要更加致力于经济恢复的巩固，以避免经济增长进一步滑落。 那么，如何实现“稳定的经济”呢？ 目前，宏观经济思路围绕货币政策、财政政策、结构调整三个方面发挥着作用。

在货币政策上，不排除宏观政策有微调的可能性，现在货币政策放宽的可能性似乎越来越大。 货币政策的适度放松对改变市场预期有着特殊的作用。 目前，国内各方对货币政策非常敏感，如果说这是因为金融业还有很多风险，比如地方融资平台，或者可能被夸大的“影子银行”。 因此，在这种关键时刻，中国在货币政策的掌握上保持着冷静的头脑。

目前，市场上预计中央可能会优先考虑财政政策。 因为财政政策的基调本来就很积极，致力于财政政策并不是不妥。 另外，财政政策的实施容易把握方向，容易吸引地方和市场的参加。 以增值税改革为例，4月10日召开的国务院常务会议决定，今年将进一步扩大营业税改革增值税试点。 财政部的统计数据显示，增值税改革试点范围内的纳税人超过110万户，去年试点共计超过400亿元。 从今年8月1日开始，“1+6”领域试点扩大到全国后，预计今年公司将税负减轻约1200亿元，推开“增值税改革”后，预计每年可减税约2~3千亿元。 这些财政行业内的支出，可能会成为政策回旋的重要助力。 当然，应该观察的是，从财政政策的执行受地方财力限制的角度看，完善地方债务、减轻债务压力、变相增加财政政策空之间、放松投资审查、放行项目等以前流传下来的手也比较大 为了“稳定增长”，提案委员会在去年夏天和秋天以后，批准了很多项目。 如果政府项目能够开始恢复经济，剩下的政策可能就不会着急出台了。 经济不稳定时，有中央或更宽松的政策储备。

从结构调整来看，考虑到经济转型的因素，即使货币政策放宽，在结构上对房地产、钢铁、水泥、高能耗等过剩领域的紧缩管制也不会放松，而是将资源投向其他领域。 这实际上是保有压力的整体控制有好几次。

但言归正传，宏观政策调整是系统调整，而不是哪个政策唱独角戏。 我国经济快速发展正处于“爬坡”的关键阶段，只有远近结合，才能比较有效地应对短期问题，保持经济合理增长速度，并注重提高快速发展的质量和效果，推进经济转型升级 因此，所有政策都必须是长期快速发展的“垫底”，同时与当前问题进行比较。

(作者是资深财经评论家)。

来源：澎湃商业网