“民生证券管清友：恐慌情绪已形成 降准降息提振有限”

本篇文章1081字，读完约3分钟

◎民生证券研究院执行院长管清友

(/S2 ) )事: 6月27日，央行定向降准+对称降息(/S2 ( ) )。

1、为什么下降了？

1 )降低社会融资价格，缓解地方债务置换、债务到期和季末资金压力，稳定短期利率，降低长期利率，维持宽松货币环境2 )定向降准+降息的工具选择不仅有助于支撑新的经济增长点，也有助于降低长期利率和实体融资价格 3 )在严格检查杠杆效应后，股市投机风险得到抑制，解除了货币宽松的障碍，a股暴跌也在一定程度上加速了缓解。 4 )对称降息，且扩大利率浮动区间，有助于减少银行负债价格与利润空之间的冲击，也有助于减少对银行放贷意愿的影响。

2、对经济的作用？

货币持续宽松，经济从失速走向企业稳定，二季度稳定增长持续发力，下半年经济持平或略有回升，明显下行和上行可能性不大。 一是房地产在房贷利率大幅下降、房贷标准放宽的支撑下，部分企业保持稳定，但库存仍是高企，人口压力也是长期以来的趋势，房地产投资难以随着销售反弹。 二是加快地方政府寻找新的融资渠道，ppp和城市化基金二季度明显加快，下半年基础设施建设有望恢复。 三是人民币汇率升值压力缓和，出口持续下行空之间不大。

从政策角度看，下半年的首要任务是搞活财政，落实货币宽松和上半年推出的一系列项目。 在这一过程中，央行仍将维持宽松的货币环境，但目前短息已经稳定在低位，因此央行货币宽松力度有限，宽松思路也有可能发生变化。 关键是在稳定短线端的基础上，通过定向和货币财政化措施疏通货币传导。

3、对市场动向的影响？

从短期来看，降杠杆带来的市场恐慌已经形成，准利率下降的提振作用有限，稍有不慎也有引起大规模平仓的风险，监管层不应疏忽。 此外，如果降息标准再次引发市场资金，特别是举债资金的不合理支撑，监管层反而有可能再次陷入困境，对市场未必是好事。

也没有必要长期过度悲观。 从周六这个准降息时间点的选择来看，中央已经有意识地应对危机，坚决不引发大规模强制平仓带来的系统性金融风险，有助于市场信心回升。 毕竟，市场的方向没有改变。 只是，步调变慢，变动变大，将来赚钱变得困难。 另一方面，牛市的方向没有改变。 因为基础要素没有发生质的变化。 是房地产下跌下的居民资产再分配、政府信贷收缩下的银行资产再分配、经济下滑下的货币宽松。 但另一方面，牛市步伐放缓。 因为基础要素上出现了一点量。 随着房地产局部逐渐下跌，政府信贷开始通过ppp、城市化基金等模式缓解债务约束，货币放缓步伐，可能开始使用越来越多的定向工具。 此外，牛市催化剂杠杆化资金目前也监管更加严格，这些都使得市场更加敏感。

来源：澎湃商业网