“易宪容：要从根本上扭转股市下跌预期”

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◎易宪容

a股市场经过两周的下跌，相关部门出台了一系列政策，政策力度之大是2008年12月以来的首次。 货币政策的调整一方面意味着政府股市的快速发展战术没有发生变化，另一方面也意味着当前股市面临危机的风险。

央行下调准利率后，6月29日股市不仅不稳定，再次走上上涨之路，而且依然下跌。 特别是深圳的创业板指数下跌了近8%。 可以看出，连续3天的累计跌幅创下了a股市场18年来的历史纪录。

其实，目前a股市场危机的严重性，最清楚的是投资者在场，也最明白。 虽然各方面的政策非常有力，但市场上可能会出现技术反弹，从而创造投资者出货走人的机会。 结果，6月29日开业后，大卖。 交易员在卖货，股东也在全身而退。 在这种情况下，a股市场为什么不下跌？

此外，相关政策有利于缓解市场情绪，但对高杠杆融资盘的强仓所起的作用非常有限。 由于股市在下跌，无论是外部压力还是自身压力，投资者都会选择退场。 更何况，投资者希望别人在股价下跌之前上市兑现，股票的对价有可能一浪高过一浪。 股市下跌的漩涡就是从这里形成的。

面对这种形势，监管层希望缓解市场恐慌情绪，强调当前股市风险的根源在于场外融资的限制和收缩。 但这种情况已经在市场上消化，过去两个交易日平仓的金额约为40亿元，6月29日半天只剩下约22亿元。 短短几十亿元的平仓额，对日均1兆、2兆元的市场沧海一粟。 所以，这些交易应该对股市影响不大。

根据上证所的数据，上证所的股权融资结余上周五减少至约13870亿元，相对于日均超过2.5%的6月18日峰值14829亿元，6个交易日再扣除6.7%。 此外，市场预计场外资金总额将达到5000亿元。 股市整体杠杆预期一旦形成，股市下跌也是必然的。 因为，这股浪潮股市的上涨完全由这些融资杠杆推动。 现在融资额大幅减少，融资杠杆被去除，股市预计一定会逆转。 当然这也成了股市下跌的导火线。

对现在的a股市场来说，稳定市场是最重要的，不是市场上发生了什么。 为了稳定市场，管理层必须向市场明确表示，目前a股市场的快速发展繁荣战术没有变化，短期内也不会变化，更重要的是采取相应的稳定政策。 社会保障基金、汇金企业资金、保险资金等相应代表队资金要求入市时降低新股发行速度降低股票交易价格等。 只有市场稳定，投资者重新入市，才能改变目前股市的下跌态势，这才是改变a股市场态势的根本所在。

(作者是社会科学院金融专家) )。

来源：澎湃商业网