“熊锦秋：政府稳定市场也要遵循市场规律”

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◎熊锦秋

虽然近期股市基本稳定，但投资者信心依然不太稳定。 其次，如果股市大幅下跌，政府是否应该插手，该如何插手？ 除了投资者害怕市场外，政府也应该害怕市场。 在此基础上，才能使股市走上健康快速发展的轨道。

据媒体报道，证金企业融资余额累计超过1.3万亿元，“如果证金企业无力偿还，央行将兜底”。 如果股市下跌，证金企业就会买入。 通过央行提供的无限流动性支持，证金企业可以挽狂澜，但随着证金企业买盘越来越大，上市公司外的实际流通股将大幅减少。 证金企业相当于市政府，这样的市场可能没什么存在意义。 另外，万一证金企业发生巨大损失，央行如何兜底，会损害普通老百姓的利益吗？

因此，证金企业应控制投入股市，而且所购股票具有一定的投资价值，未来退出也容易找到买方，应被其他投资者接受。

毕竟，政府也害怕市场，要稳定市场就必须遵循市场规律。 事实上，目前上海股市的流通市值超过40万亿元，在这样巨大的市场面前，政府必须感受到自己的渺小。

股市的上涨和下跌本来就没有什么好担心的。 在上次的大牛市中，上证指数从最高的6100多点下跌到最低的1600多点，几乎只剩下四分之一。 投资者要么藏股不动，要么割肉开仓逐渐分散下跌风险进行转移，不是一样可以承受的吗？

现在政府之所以担心股市下跌，首先是股市的新情况。 例如融资盘比例大，仓库爆炸容易引起连锁反应，还有可能导致一些银行融资资金迂回进入市场。 因此，政府只需要控制融资盘的比率，控制银行融资资金的变相市场。 市场多空如果双方都按照游戏规则进行游戏，政府就可以置身事外。

政府通过证金企业等的操作，人为地将股市维持在一定的估值水平，是没有实际意义的。

股市是虚拟经济，但其基础是上市公司的实体经济。 虽然政府维持股市稳定无可厚非，但只有上市公司的股价基本接近其内在价值，股市稳定才能奠定坚实的基础。

价格以价值为中心上下波动，短时间内股价会偏离内在价值，是因为股市的投机性和市场的不明确性，但股市很难长期偏离内在价值。 目前，a股市场多数中小股票的估值水平仍达到数十百倍的市盈率，远远高于成熟市场甚至新兴市场的估值水平。 要人为地维持这样的评价水平，就像构筑空的楼阁一样。

在目前股市基本稳定后，如何完善股市制度建设是资本市场管理的关键。

笔者认为，首先要比较此次股市恶性泡沫的滋生和泡沫破裂机制，寻找股市制度的不完善之处，并加以完全修订。 其次，对于此次市场稳定的临时政策，笔者认同人民日报“正确认识金融快速发展改革与稳定的关系”文案的一个观点，即“关于符合快速发展改革方向的应急管理措施，必须逐步完善、规范、机制化，临时响应。 第三，为了加强股市监管，近期证券监管委员会加大审计执法力度，消除股市恶性肿瘤，是取悦投资者的好事。 只有政府充分尊重市场，敬畏市场，让相关主体尽职尽责，股市才能健康自然快速发展。

来源：澎湃商业网