“评论：人民币汇率适度贬值利大于弊”

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据报道，由于业务疏忽，FRB错误地提前公布了研究人员的经济数据和联邦利率预测报告。 研究人员预测，联邦基金利率将在今年第四季度上升到0.35%。 目前，联邦基金利率在0.13%左右波动，这意味着美联储有望在今年内加息一次。 研究人员预计，到明年第四季度，联邦基金利率将上升到1.26%。 而且，研究人员预计今年美国经济增长率为2.31%，明年经济增长率将小幅上升至2.38%，年经济增长率将放缓至2.17%。

人民币贬值压力

得到了增强

美联储基于经济复苏退出量化宽松政策，美元将进入加息周期，美元升值也将成为趋势，这是毋庸置疑的。 在这种背景下，人民币汇率贬值的压力加强了。 事实上，无论从外部因素还是内部因素来看，人民币适度贬值的时机已经到来。 人民币适度贬值，不仅有助于中国宏观经济回暖，也有助于a股市场活跃。

首先，从外部条件来看，目前国际经济总体疲软，但美国经济居世界领先地位。 随着美元升值进入美元升值周期，欧洲、日本继续实行量化宽松政策，背靠货币政策，因此欧元、日元必然持续疲软。 国际货币基金组织( imf ) 7月23日警告称，由于美国与其他主要经济区块货币政策差距加大而导致的美元升值，可能会对其他国家产生严重的负面影响。 国际货币基金组织在年度溢出影响报告书中表示，油价下降、欧洲和日本货币刺激扩大、美国和英国上涨预期等因素造成了“溢出影响力”的环境。 从整体上看，非美国货币贬值，将导致国际资本新兴经济体流失，并继续流向美国。 在这样的国际环境下，人民币面临着巨大的贬值压力。

其次，从国内条件来看，生产力的提高和经济的强劲复苏尚需时日。 一国汇率的高低，最终的决定因素仍然在于生产率的高低。 目前，我国劳动报酬将大幅提高，工资涨幅将超过国内生产总值( gdp )的增长速度，这客观上将导致我国生产率的下降。 政府大力提倡的创业创新，理论上可以提高我国的生产力，但这两个创实际形成气候、结果还需要时间。 今年上半年，我国经济增长保住了7%的底线，但产能过剩问题依然未能得到彻底处理。 今年上半年，我国规模以上的工业公司实现利润总额28441.8亿元，比去年同期减少0.7%，结构调整、经济转型过程中的阵痛和新的经济增长点的培育尚需时日。 今年以来提出的“互联网加”、“工业4.0”、“金融加”等创新途径，可能会产生新的增长点，但从理论到实践、真正形成规模尚需时日。 在货币政策上，中国人民银行为了稳定增长多次实施降息，也不利于人民币汇率的稳定。

其三，从进出口贸易来看，人民币需要适度贬值。 目前，国内外诉求薄弱，使我国进出口贸易陷入困境。 年到年间，我国进出口贸易已经连续三年未能实现当年提出的目标。 据海关统计，年上半年，我国进出口总额11.53万亿元，比去年同期减少6.9%。 其中，出口6.57万亿元，增长0.9%； 进口额为4.96万亿元，减少15.5%； 贸易顺差1.61万亿元，扩大1.5倍。 虽然担心盈余大幅扩大，但外贸面临的困难是现实的，上半年，我国与欧盟、日本的双边贸易分别减少了6.8%和10.6%。 外贸面临的困难有外需疲软和人民币汇率坚挺的因素。 在非美国货币全面下跌的情况下，人民币保持坚挺，出口的中国商品看起来很贵，失去了价格特征。

人民币将适度贬值

有利于振动经济

在上述各种因素共振的情况下，人民币汇率显然面临着巨大的贬值压力。 在当今国际国内环境下，人民币贬值是好事还是坏事？ 笔者认为有利有弊。 目前大力推进的人民币国际化需要稳定坚实的汇率基础，但经济复苏需要人民币适度贬值的支持。 我们认为人民币适度贬值，有利于震荡经济，夯实币值基础，利大于弊。

从国内来看，国内诉求不足、新增订单减少、劳动报酬上涨导致公司价格上涨等，制约着经济复苏，刺激经济增长，需要宽松的货币政策。 降低利率水平、向国内市场注入充足流动性、推动公司融资价格下降的货币政策与人民币汇率适度下跌是一致的。 指望在国内维持足够的流动性，在国际上维持稳固的汇率是不现实的。 另一方面，人民币适度贬值，可以降低出口商品价格，刺激进出口贸易恢复，支持宏观经济回暖。 只有出现宏观经济强劲复苏的势头，人民币汇率才有坚实的现实基础。 如果在经济疲软的时候，依赖汇市的强力干预来维持人民币汇率的坚挺，将会付出巨大的代价，而无法弥补损失。 年7月以来，人民币已经升值12%，但与此同时，我国进出口贸易持续下跌。

人民币将适度贬值

有助于激活股市

在人民币适度贬值、国内利率不断下降的情况下，居民倾向于减少银行储蓄，增加权益类投资。 目前，国内房地产市场除少数城市外，整体处于存量不足的状态，随着人口老龄化的加速，房地产市场在相当长的一段时间内处于龙头区间，显然不是适合投资的对象。 经历了大幅度价值回升、刚刚稳定“代表队”复苏的a股市场，有可能成为众多居民投资的对象。 去年以来，a股市场大幅上涨带来的财富效应，吸引了银行到股市大量存款，也吸引了部分炒房资金。 例如，温州的“炒房团”被股市杀死就是明显的例子。 6月中旬至7月上旬经历的短期暴跌也吓跑了很多人，但随着股市近期的稳定、慢牛行情的形成，财富效应仍对储蓄资金形成较强的吸引力，越来越多的社会资金流入股市的新资金流入，无疑有利于股市的活跃和强势。

目前，欧美股市历经数年牛市，已经处于顶级阶段，特别是在美联储收紧货币的背景下，美国股市很可能进入调整期。 在全球股市不景气的情况下，如果a股市场能够异军突起，延续牛市行情，就有可能浪费时间，让国际资金流入a股市场，这样有利于a股市场的国际化，也有利于人民币的国际化。

诚然，人民币适度贬值，有利于a股市场的进一步活跃，有利于牛市行情的展开。

那么，人民币贬值如何“适度”呢？ 我认为人民币兑美元贬值，相对于欧元、英镑、日元等主要非美货币相对稳定。 那个适度。

来源：澎湃商业网