“余丰慧：警惕新兴市场资本流出冲击中国”

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◎余丰慧

7月29日，美联储在结束为期两天的货币政策会议后表示，将维持目前的超低利率。

但这可能不会影响市场对美联储加息的预期。 新兴市场国家和资源大国的资本外流速度加快。 在外国汇市，印尼和南非等货币对美元汇率跌至历史最低水平。

7月28日，莫斯科交易所卢布对美元汇率持续走低。 另外，资源大国澳元兑美元汇率也跌至6年多来的最低点。

货币大幅贬值必然引起外汇储备流失。 作为衡量全球外汇储备的权威指标，imf的cofer数据显示，新兴市场外汇储备连续第三个季度下跌，从年第二季度的8.06万亿美元降至今年第一季度的7.5万亿美元。

问题是，从新兴市场和资源大国流出的资金去了哪里？ 很多流向了美元。 最近，美元的实际汇率创下了2003年4月以来的最高值。 美联储的加息预期加上中国股市的下跌，支撑了美元汇率的上涨。

新兴市场国家外汇储备流失、货币贬值对美国来说是“双刃剑”，但总体上有利于美国经济的快速发展。 新兴市场国家的货币贬值，美元的大幅升值，对美国的出口产生了很大的影响，在某种程度上拉动了美国经济。 但是，美国早就摆脱了经济快速发展对出口的过度依赖。

而且，国际资本受美元升值的影响流向美元和美国，为美国经济的快速发展提供了有力的资金支持，最大受益的无疑是美国。

新兴市场国家和资源大国是这场场外储蓄流失、货币贬值的最大受害者。 目前，国际原油价格、黄金价格、铁矿石等大宗商品价格大幅下跌，行情恶化程度出乎市场预期。 货币贬值有利于出口，但新兴市场国家出口通常是大宗商品，在价格大幅下跌的情况下出口，无疑会影响本国的经济基础。 但是，如果不出口，由于外汇储备流出，货币正在下跌，情况有可能进一步恶化。

必须注意的是，无论是偶然还是其他理由，似乎都与新兴市场国家和资源大国组成了一个组合。 新兴市场国家最害怕外汇储备下降和资本外流，但偏偏出现了这种现象。

新兴市场国家和资源大国都是大宗商品出口大国，但大宗商品偏偏大幅贬值，损失惨重。 受到冲击最大的是新兴市场国家也是资源大国的俄罗斯、南非、巴西等，特别是俄罗斯。 俄罗斯石油资源丰富，是外汇储备增加的主要出口项目。

但是，近年来油价大幅下跌，徘徊在低位的时间长短在历史上罕见。 俄罗斯大量购买黄金，但黄金价格近年来低迷，近期持续暴跌。

其他新兴市场国家的货币大幅贬值，将对中国的出口产生巨大影响。 目前，中国正在鼓励出口稳定增长，采取了一系列支持出口的政策措施。 但是，新兴市场国家的货币大幅贬值，将对中国的出口产生不利影响，要求出口公司尽量以美元结算。

另外，中国同样面临着外汇储备下降和货币贬值的压力。 幸运的是，中国实行受管理的汇率制，因此控制了汇率的涨幅。 否则，可能会面临与其他新兴市场货币相同的命运。 但是，一直这样扛下去也是没有办法的。

而且，中国经济的一些变化对新兴市场国家也有一定的影响。 中国经济减速后，对资源的诉求减弱，国际大宗商品的行情将进一步恶化。 这样，除了新兴市场国家外，资源大国的货币也将被抛售。 中国经济是如何对世界经济特别是新兴市场国家产生非常大的影响的？

目前，新兴市场国家似乎对外汇储备下降束手无策。 这是世界经济结构大调整的问题，从根本上处理问题只能加快经济转型，把经济增长牢牢放在内需依存上。

新兴市场国家必须保护本国货币。 货币保卫战的强大基础需要充足的外汇储备。

中国现在处于比较积极的地位。 在汇率机制上，有利于控制人民币走势，重要的是有强大的外汇储备力量。 这是中国保护人民币，应对国际金融风云变化的最大潜力。 中国的当务之急是扭转经济下滑的局面。

来源：澎湃商业网