“人民币汇率调整有利于A股慢牛”

本篇文章1178字，读完约3分钟

最近人民币汇率有所调整，人们开始关心汇率调整对a股市场的影响。 本币汇率升值和贬值是经济结构调整的不同阶段，对实体经济和资本市场有不同的影响。

以日本为例，20世纪80年代和90年代分别有两次日元升值，年后再次有日元贬值，对实体经济和资本市场的影响不同。

最常见的例子是1985年9月至1988年初的日元升值，期间日元兑美元汇率从240:1上涨至120:1，汇率涨幅正好翻倍，日股和楼市在此期间暴涨，一直持续到1991年前后。 当时日本经济看起来很繁荣，但实际上陷入了资产价格泡沫的陷阱。 因为人们对这次日元升值的印象太深了，所以容易得出本币升值股市上涨的简单答案，但事实并不简单。

1991年至1995年日本股票开始进入大熊市，但从1992年2月至1995年4月，日元兑美元汇率再次从120:1上涨至79:1，汇率涨幅超过50%。 这次日元升值对日本经济和股市来说反而是雪上加霜，因为这次日元升值将破坏耗费电子和汽车这两个实体经济支柱产业的竞争力。

此后，日元长期保持强势货币地位，但日股和实体经济长期低迷。 从2008年到2008年，曾在全球占据电子霸主地位的索尼等8家电子家居公司，竟然连续4年处于净亏损状态，累计亏损额更是惊人。 日本电子产业衰退，创新因素是一部分原因，汇率因素才是重要因素。

由此可见，本币升值在不同阶段对实体经济和资本市场的影响不一致。 在本币升值的初期阶段，对经济和股市都有正面的影响，但如果汇率累计涨幅超过50%，对实体经济和资产价格的影响未必是正面的。 a股市场这一特征也很明显，2005年人民币汇率开始上升周期之初，对实体经济和资产价格的影响也是正面的。 但是，汇率累计上升到一定幅度后，实体经济和资产价格中也夹杂着正负因素。

本币贬值对实体经济和资产价格的影响也有正面的例子。 以日本为例，年日元放弃强势货币地位，日元汇率自主下跌，同期日股和实体经济开始明显回升，日股牛步创新高，前述费用电子公司也出现亏损或重组。 另外，在美国的例子中，从1985年到1995年，有两次日元升值周期，也就是美元贬值周期，美国的经济转型和美国股票构建牛市基础也在这个周期。

参考上述例子，近期人民币汇率调整显然有利于实体经济和资本市场。 在a股蓝筹股的市值比重中，动力能源股和金融股始终占首位，但这两个板块与世界蓝筹股的市值相比，持续大幅上涨空之间有限。 1986年美股牛市崛起，韩国股市和中国台湾地区股市得以收复20世纪90年代泡沫时期的指数失地，但日经指数至今未能收复历史失地。 其背后隐藏着科技股和制造业双重属性兼备的费用电子板块的兴衰，微软、苹果、三星、富士康，从根源上属于费用电子的范畴。 因为这次经济转型与股市和汇率有密切的关系。

注:其他媒体来源中注明的内容将从其他媒体转载。 转载并不意味着本网站和APP赞同其意见。

来源：澎湃商业网