“叶檀：从无锡尚德看举国办高科技体制”

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评论家叶檀[/s2/]

举国上下办高科技公司都不好。 最好的方法是利用民间风险资金，通过天使投资等方式分散风险和收益。

无锡尚德，这个世界上最大的太阳能电池板制造商之一，泥足深陷。

负债率过高，遭遇短期债务危机、反担保诈骗，是压垮无锡尚德的三根重梁。 年第四季度债务总额为36亿美元，负债率为79%； 短期债务已经对运营和现金流量产生了很大的影响。 年末，尚德的短期贷款从2007年3亿2007万美元上升到15亿7300万美元。 现金与短期贷款的比率从1.62急剧下降到0.31； 今年7月底曝光的担保诈骗案，使企业财务崩溃，该公司明年必须偿还约5.4亿美元的债务，如果不得不履行所有贷款担保，企业将再背负近6.8亿美元的债务。

不仅是美德，在太阳能、锂离子等领域也难以生存。 去年第四季度，江西塞维负债60亿美元，以87.7%的负债率位居光伏公司首位。 天光能源债务总额17.3亿美元，负债率60%； 英利新能源债务总额为32.4亿美元，负债率为74.3%。 雪上加霜的是，出口环境正在恶化。 5月17日，美国商务部公布的反倾销调查初步调查结果显示，我国晶硅太阳能电池及零部件制造商或出口商在美国销售过程中存在倾销行为，倾销幅度从31.14%达到249.96%。

太阳能是高科技企业的代表，无论是锂电池还是太阳能、风能，都是未来新能源的可能触发器。 政府不能放弃对高科技的支援。 事实上，兑换券危机发生后，当地政府的第一反应是说服银行不要放贷，继续给公司输血，充分利用税收优惠、补贴等通行规则。

问题是，无锡尚德等公司可能将银行拖入泥潭，从而引发债务危机。 在国家开发银行层出不穷的情况下，无锡尚德、天合光能、英利绿色能源、晶澳太阳能等知名光伏公司都曾获得国家开发银行巨额贷款。 尚德的银行贷款从2005年末的0.56亿美元上升到去年末的17亿美元，不到7年激增到近30倍，其中国开行再次成为主要的贷款银行。 考虑到包括国开行在内的国有大行由政府信用支撑，这些银行的债务风险可以视为纳税人的负担。

以前利用股市的力量支持高科技公司，典型的如京东方，多次亏损，成为吸金黑洞。 这样的企业多了，股市的下行压力就会变大。 创业板曾经被认为是高科技公司分散风险的市场，效果是，一点点公司上市，钱就转了，风险就很明显了。 这些方法将股市投资者视为风险投资者，犯下了大忌。

高科技公司的风险必须通过市场化的风险机制来解决。 一种模式是吸收全球同行、全球资金参与。 美国开发页岩气时，吸收的是民间资本和全球资金。 中国页岩气的主要投资目的地之一是美国。 韩国企业涌向美国开采页岩气的首要目的是直接参与天然气开发，以及通过提供天然气开发所需的设备和零部件等方式瞄准页岩气的特殊诉求。 年6月，中石油与加拿大最大的天然气制造商加拿大石油企业签署协议，加拿大企业合资开发位于不列颠哥伦比亚北部的页岩气田。 中国的垄断巨头们正在吸引外资。

美国的it产业是风险投资的典型例子，硅谷是专业it风险领域的天堂，2008年次贷危机前，该年第一季度吸引的投资总额为25.87亿美元，南加州为8.57亿美元 包括洛杉矶、圣地亚哥、奥兰治县在内的南加州超越新英格兰地区，形成了技术走廊，吸引人的风险投资金额位居全国第二，仅次于硅谷。 对其他生物医药(如圣地亚哥)的风险投资也备受关注，但如果依赖银行或股市，获得生物医药的回报，市场可能早就崩溃了。 但是，来自多方向各阶层的风险投资基金，民间投资、风险投资分散了风险，造就了美国it王国、页岩气王国的地位。 在无数初创企业中，像苹果、Facebook这样的公司的出现，风险要比更大概率、更大到不倒的高科技企业要小得多。 如果政府主导的话，可能会像中国的多晶硅、美国政府主导的抗癌剂、不动产一样，或者石头沉入海里，产生不可收拾的大泡沫。

快速发展高科技需要的是民间投资，是形成真正上下游链条的风险投资，不是国资银行，不是政府补贴上市。

如果说美国等国家使用风险资本，是全民广播高科技企业，那么现在我国的体制就是政府国有银行出钱，运营高科技企业。 这样的举国体制价格昂贵，风险无法控制。 即使有一两个高科技企业诞生，最后成为形象工程的可能性也极高，只能用于观赏。

来源：澎湃商业网