“中石油的教训到底是什么？”

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中石油已经成为a股逆向标杆，成为a股投资者悲剧的缩影。

上市中的石油不成功，在业绩增长的期间，没有给最大多数投资者带来利益，定价严重扭曲。 如果说这是中国大企业定价过程中必须付出的代价，这个代价将不堪忍受。

中石油的上市过程就像钓鱼一样，钓着a股投资者。

2000年4月6日和7日，中石油股分别在美国纽约发行存款证明，在中国香港上市。 2007年11月5日在国内发售。 香港H股上市每股1.27港币，a股上市发行价每股16.7元，上市当天开盘价上涨至48.6元。 在人民币对美元汇率异常坚挺，享受汇率溢价的时候，两个市场的发行价差相差了10倍以上，这是一个充分的奇迹，只能得出两个结论。 中石油在境外资本市场没有定价权。 国内的价格体系异常扭曲。 扭曲的价格体系，为未来的上调出货、降价创造了空，提供了广阔的空区间。

中石油a股发行前海外市场推高了行情。 2007年9月20日，中国证券监督管理委员会宣布，4天后审查委员会将召开审查中国石油a股ipo申请的审查会。 中石油的h股价格开始上涨之旅，港股达到20港元左右时，a股发行创造了天价。 很明显，这是海外市场对国内企业定价权的操作，其方法和中国人寿等企业一模一样。

由于信用不足，大企业在海外上市时必须提供额外的信用，中石油提供了低价和红利。 巴菲特喜欢的是中石油每年占当年净利润45%的现金分红能力。

两种投资者得到了真正的红利。 一是在海外长时间持有中石油的投资者以现金分红回收价格获得纯利。 中石油、中石化、移动、中联通，近4年海外红利达到7000亿元。 上市以来，中石油等企业一直是海外投资者的“大马鹿像”，既有业绩，也有信誉。 因为，在美国股市比较平稳。第二个是大股东，中国石油集团86.35%的流通股具有绝对特征。 也就是说，大部分现金红利流入中国石油集团，羊毛出在羊身上。 高价购买中石油的国内普通投资者遭受了股价和收益率下跌的双重损失。 即使市值亏损60%，大股东也能稳定盈利。 中国石油(股)大幅减少每股红利，以巴菲特为首的海外投资者纷纷退出中国石油，确定收益。

中石油的范式很容易得出错误的结论。 其一，既然海外机构如此狡猾，国内企业就不应该在海外上市，中国也不应该打开国际板把钱转到海外企业身上。 线性思维，使中国市场走向封闭的老路。

a股投资者在中石油股起着很大的作用，是因为价格体系的扭曲和大小股东的利益重蹈覆辙。 从今后的走势看，海外机构的定价显然更加准确。 这时，需要校正a股市场的定价系统，使价格体系准确地接近一步。

决定者吸取教训，国外市场在国内发行股票后，为了掌握定价权，并且四大会计师事务所的中方合伙人变成了硬性制度，这迈出了正确的道路。 尽管如此，在股市中获利的投资者依然很少，a股市场扭曲的定价机制无法获得话语权，话语权的缺失进一步削弱了国际定价市场的竞争力。 因此，根据市场体系定价，发布完美详细的新闻，斩断优势链是唯一的方法。

另一个错误的结论是，关起门来圈出自己的钱，圈出投资者的钱，这是中国经济快速发展的大战术，认为是为了中国经济的未来。

除了尊重市场之外，还需要有正确的市场理念。 股市是优化资源的布局，不是为大股东提供免费午餐。 一家企业没有经历过市场的考验，在最短的时间内达到万亿元的市值，曾一度成为世界第一。 绝非好事。 更糟的是，为了圈钱，不惜在国外低价发行。 这样打算盘，必须小心。 市场正在因瘫痪进行报复。

国际能源巨头也进行红利，欧洲投资者喜欢现金红利。 欧洲大型能源企业投资其良好之处，壳牌企业股东比例为4.2%，达尔为5%。 据《男爵周刊》报道，大型能源公司开始关注投资者要求增加红利的呼声。 雪铁龙公司在过去12个月中两次上调股息，目前股价为109美元，股东比例为3.3%。 小气的埃克森美孚也上调了股息。 分红率为2.7%，年内很可能再次上调分红率。

不，以中石油目前不到3%的股东比例，不足为奇。 分红不是问题，高价、模糊交易、新能源战争中的失败才是大问题。

来源：澎湃商业网