“向“狠毒”的香港证监会学习”

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经过评论家叶檀

香港证券监督管理委员会提供了阻止股市内幕交易的上溯机制。

四年前的案子经过调查，终于开庭了。 8月28日，中信泰富炒汇大亏衍生案之一，中信泰富内幕交易案在香港东区法院审理。 既然中信泰富处理了损失，大股东填补了金钱，相关人员离开或降级，也有人填补了不愉快，视若无事，重新开始生活。

但是，香港证券监督管理委员会的态度完全不同。 重组是重组，嵌入是嵌入，内幕交易是内幕交易。 虽然企业内部发出了警告，但决不会搁置交易规则，无视内部交易。 在阻止内幕交易、保护中小投资者利益方面，香港证券监管委员会态度已确定，成为交易规则的有力监护人，一系列例证表明香港股市公平基础没有动摇。

2009年香港证券监督管理委员会上诉，香港高等法院否认电讯盈科私有化案，证明香港证券监督管理委员会不成为香港财富大户们的守门狗，具有独立品格。 没错，心灵感应科选择大股东的道路上出现了一系列的偏差。 这些偏差最后允许私有化，不是给错误加错误的理由。 之后，给内地人留下深刻印象的是洪良国际典范，虚假上市的结果是吐出了所有收入，付出了股市未来的所有信用。

此次作为原告，香港证券监督管理委员会公布了中信泰富汇兑损失事件的调查结果。 检举中信泰富财务部助理董事、现任雅居乐首席财务官的崔永年，在得知中信泰富持有的多份外汇衍生工具合同造成的外汇损失时，分别于2008年9月9日和9月12日，即中信泰富发布损失公告前，共卖出8.1万股中信泰富股份，

大股东侵害中小股东利益、欺骗上市、进行内部交易，都是股市的痼疾，内陆市场尤为严重。 目前，中国证券监督管理委员会正在完善纪律，如果有典型突破，中国证券监督管理委员会将说明自己是股市规则的守护神。

在解决过程中，香港证券监督管理委员会将严格遵守相关制度，按时间在空之间进行交换和深入调查。 中信泰富发布公告后，香港证券监督管理委员会和香港证券交易所立即发布公告，表示将调查此次事件是否与报道披露不当和内幕交易情况有关。 2009年初，被香港证券监督管理委员会锁定的调查目标只有包括荣智健在内的17名董事，包括范鸿龄、李松兴、荣明杰、莫伟龙、李士林、刘基辅等10名执行董事，以及张伟立、何厚浠、德雷、何厚亮等7名非执行董事。 熟悉资本货币市场的人应该知道这些人的能源，香港证券监督管理委员会决不会放松。

调查过程漫长，内幕交易取证难，检方需要找到电话录音、邮件、会议记录等确凿证据。 香港证券监督管理委员会和警方可以从中信泰富获得多份内部文件、企业管理层和法律顾问的书信往来、会议记录，明确时间先后顺序，合理估算违规者因利用新闻而获得的利润和未使用的损失额。 2008年10月20日，中信泰富突然盈利警告。 检方香港证券监督管理委员会在法庭上指出，中信泰富内部实际上是8月28日知道损失情况的。 中信泰富从知道相关损失到公开，对外隐瞒了54天。 内幕交易正是在这个阶段，由新闻不对称形成的。

监管层具有独立的品格、基本的价值观，警察和监管部门形成调查力度，法院拥有独立、不受外部左右的裁决权，这些力量都形成了厘清市场的力量。 调查、公告、诉讼有板有眼，充分体现了程序正义。 香港不是真空地带，很难避免既得权益层的入侵，但过程的正义和独立品格，保证了市场在基本轨道内工作，不会远离重力飞到其他空之间。

香港证券监督管理委员会的方法应该可供内地参考。 关于虚假上市、内幕交易、大股东侵害中小投资者的好处，内地股市已有渊源。 由于股市的特色，市场反复出现完全失灵的挫折，屡屡打硬针救活。 证券监督管理委员会曾发誓零容忍内部交易，但绿色大地至今仍逍遥法外，业绩发生变化的企业成功突破，资产转移成功。 中海油以151亿美元收购加拿大尼克松( nexen )企业，海外内幕交易事件的横向波动变量曝光，美国证券监督管理委员会进行了调查，但我们充耳不闻，装作没看见。 就好像什么事也没发生一样。 证明a股市场跌入谷底，贴现率等基本评价理论在特殊市场上受到其他变量的严重困扰，无法准确衡量市场价值。 价值观、手续的错位，来自西方的评价体系必然会发生很大的异化。

把所有的错误都归咎于证券监督管理委员会是不公平的，把所有的负担都归咎于郭树清或某个个体更是不公平。 公开的幕后黑手和未能公开的幕后黑手令人窒息。 香港证券监督管理委员会有独立的品格和基本的价值观，但这不是全部。 运行的动能来自一系列较为有效的完善过程，来自各部门未被腐蚀的品格和价值观，也来自一些中坚力量的重复。

来源：澎湃商业网