“史玉柱做的是一场对赌交易”

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打造民生银行最著名的多方史玉柱，又卷入沽沽空纷争。

媒体公开史玉柱多空双面形象:据香港联交所数据显示，截至今年6月4日，史玉柱一直是坚挺的多头。 从2008年8月11日开始，从各个角落购买民生银行的h股。 截至当年9月30日，史玉柱多持股数占发行总股数的比例达到高峰的7.43%。 此后，史玉柱放弃多看民生银行的单边，确立了对持股风险的淡仓。 根据史玉柱向香港证券交易所提交的权益披露数据，从年6月4日开始，史玉柱持有的淡仓比例逐渐上升，淡仓占总股份的比例从0.19%上升到9月6日的0.65%。 从8月下旬开始，民生银行大举抛售至投行，从8月23日开始不到两个月，股价下跌两成。 史玉柱8月27日的淡仓持股比例达到3760万股，相当于好仓持股量的10.99%，被视为民生股价下跌之祸。

史玉柱的市场行为有两种可能性。 一个是风险对冲，另一个是多资金价格不够，和国际投票暗中打赌，减少多价格。 第二种可能性很高。

民生银行8月23日发布的半年报显示，“vogelholdinggrouplimit-ed (史静持有)本公司3亿4400万股惠普的仓库)中，1320万股惠普为现金认购的期权)和3760万股 1320万股的惠普是现金收取的期权) 320万股的好仓库与淡仓对冲，但持有价格不同，史玉柱好仓库的价格高于淡仓，其他好仓库与淡仓的比率完全不同。 史玉柱空理由、证据不成立。

拿着淡仓进行风险对冲，就和牵着左右手，玩火自焚一样，局面将一发不可收拾。 实际上，中资银行的背后至少吸引了300亿港币以上的空资金，民生银行在54亿港币以上(截止到8月底)。 香港市场与内地银行股和民生银行相比正在进行可怕的血腥空屠杀。 宏观原因有:未来中国银行领域不确定性风险上升、民生银行中小企业信贷风险、民生银行民间资本背景。

是史玉柱让国际投票闻到了血腥味。 即使民生银行领域的成绩足以支撑股价，国际投资者们也大吃一顿，先减持多头头寸加息空头寸两利，在对赌到期时空一瓶，史玉柱等多人对赌。

史玉柱在那条微博上说，淡仓和做空不一样。 但是，考虑到企业淡仓数量极少，投行也不会因此而空，则未必如此。 鲨鱼闻到一点血腥味就会凝聚捕食者。 他们被史玉柱等人吸引后，把目标对准了所有多作者。 无论如何，投行已经通过抛出股票获得了弹药。 幸运的是，史玉柱终于冷静下来，发出了“国际投行希望空获取中国的银行领域和中国的经济利益”的呼吁。

市场已经走向这方面。 民生银行中报发布后，布莱克斯通、贝莱德、摩根士丹利大幅减持民生银行，民生银行持有H股利好仓位的比例有所下降。

这是中国一些民营企业和国际投票之间的游戏。

根据史玉柱的微博，今年他只交易了3次，6月份买了少量认股看期权的组合产品。 第二次是8月份一年现金交割的认股权证产品( call+put )自然到期，由于害怕被误认为他减持，当天在市场上买入了等额的股票。 第三次是在9月股价大跌时买入股票。 通过史玉柱6月的微博，笔者认为史玉柱将与投行打赌，出售3年后的观望期权，以增加今天的资金和筹码。

这在国际市场上屡见不鲜。 例如，在2006年高峰期的住房贷款证券化产品中，购买产品的很多人可能会出售权利期权。 为了增加现金，增加产品的购买量或获得双重利益。 首先销售空的利润，很多产品上升后获得单重利润。

史玉柱今年签订期权的4个交易日中，民生银行的h股收盘价区间为6.90港币~7.11港币，这些期权将于年6月底集中到期。 根据《公约》，民生银行的H股如果当时股价低于3.45港币，史玉柱需要支付3.45 (当时股价)×3120万股的差价，不考虑杠杆作用的情况下，理论损失区间为0~1.08亿港币。 史玉柱强调风险控制，但希望目前公布的对赌数据是真实的，没有其他潜在的对赌者，否则可能会输。

在有很多鲨鱼的品牌市场上，和决定价格的人进行金融衍生品的交易，或者是赌博，是最高级别的风险。

来源：澎湃商业网