“叶檀：2013年股票市场：震荡不休”

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经过评论家叶檀

年a股市场因第四季度的艰难上涨而对市场产生了信心。 年，a股市场继续动荡，价格中枢上升。

从股市三个变量来看，第一个变量的实体经济数据将好转。 数字好转始于年第四季度，由于房地产市场回暖、基础设施投资上升、对明年投资的向往，银行股和部分周期性股均有上升。

年将延续投资趋势，基于经济一体化的中西部投资、城市化轨道上的投资、美丽的中国节能环保新能源等将成为投资重点。 此外，制造业转型的奖励不断提高，精密仪器、大型飞机、军工等的投资也将增加。 这意味着年以投资拉动经济，以强有力的投资保障宏观经济数据好转。

市场并不顺利，由于债务、银行不良率、利率市场化带来的利润下降等综合因素的作用，银行股价发生了变动。 此外，由于产能过剩和顽疾未能得到处理，周期性的股票也将上涨和下跌。

有媒体论证说，由于外资购买中银股，银行股逆转至此退势。 证券监督管理委员会旗下的投资者保护局证明，qfii自今年8月以来持续大幅收购蓝筹股。

这种现象可以解释为qfii在进行价值投资，但不要忘记，部分外资小规模买入中资银行股，汇丰抛售中国平安。 金融危机以后，作为中国金融机构战术投资者的外资进入了密集的羊毛收割期。 UBS 2008年最后一天卖出33.78亿股中行H股，美国银行2009年1月7日卖出56.2股中行H股。 苏格兰皇家银行、淡马锡等机构2007年减持中行、建行。 目前，这些金融机构从事波段操作，不再重提战术投资的过去，同时单手多只手空，或多只银行股按指数空，是很常见的套利 在民生银行等例子中，这些手段如火如荼地玩耍，老虎亚洲基金利用内幕交易套利牟取暴利，受到美国证券监管委员会的严厉处罚。

第二个变量是评价值，评价值不是绝对最低的。 静态评价值低不等于动态评价值低。 目前，银行的估值最低，但随着利润下降、温州等地区、光伏等领域不良率的上升，市盈率将迅速上升。 除银行等蓝筹股外，中小板、创业板的估值特征不明显。

根据证券监督管理委员会的数据，截至去年11月底，沪深两市平均市盈率为13.25倍，沪深300指数分股的市盈率更是在10倍左右，股东比例达到3.05%。 另一方面，美国S&P500种指数分股的市盈率为14倍左右，股东比例为2.19%。 如果排除战术投资者、大股东的利益，中小投资者获得的股东比率将大幅下降。

a股市场有投资释放，估值低时的投机价值，在基本制度改变之前谈投资价值为时过早，除少数上市公司外，其他企业都不值一提“价值”。 关于中小投资者的利益是否得到了保护，从黄光裕内幕交易案的结果来看就很明显了。 股市是盈利的地方，各种力量团结在一起，绝不是一家能决定干坤的。

第三个变量是货币，货币是产生明年行情的第一动力。 世界主要央行发行的货币不能快速发展实体经济，但可以催生投资热潮，印证了年债务危机下希腊股市大涨、大量货币提振短期股市的真理。

随着明年国内投资热潮的重燃，货币发行将维持正常水平，也就是广义货币14%的水平。 投资、股市、债市、货币、楼市五位一体，见证着中国货币在经济稳定中的重要作用。 另外，随着越来越火热的地方社会保险基金上市，将会产生巨大的行情，社会保险基金将成为拯救大部分投资者的神。

最后，不容忽视的是投资手段发生了巨大的变化。 目前，股指期货具有套期保值功能，大多数投资机构和成熟的个人投资者摆脱单边多空行情，转为套期保值，股票上涨不远。 未来，如果融资券大规模执行，投资者将带上放大镜，核查伪造、内幕交易的股票，股票将再现指数震荡的现象。

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来源：澎湃商业网