“叶檀：退市风险来了 请记住你不是王亚伟”

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经过评论家叶檀

退市制度成为新年我国股市最引人注目的新政。 新年第一个交易日，作为落实主板退市的配套制度，《上海证券交易所风险警示板股票交易暂行办法》正式运行。 深度交流处只设有“退市清理板”，而上海证券交易所的“风险警示板”有“风险警示股”和“退市清理股”两种，“风险警示股”包括23家st企业股和20家*st企业股，目前，

退市制度显示出威力，截至4日收盘价，风险预警板下跌13股，占可交易股票的三分之一。 这已经不是第一次了，去年7月上海证券交易所发布了《风险预警股票交易实施细则(征求意见稿)》，受将st板块股票纳入风险预警板块的“噩耗”刺激，整个st板块连续2天上演“百股跌停”。

这次退市制度有两个含义，一方面禁止恶意炒作风险股，另一方面向市场表明退市的决心。

证券监督管理委员会必须为有收购st股习性的普通投资者提供退出通道，并且他们面临很大的难题，过度保护有可能断绝退市制度的名称，紧缩退市有可能彻底堵塞收购重组的道路。

退市和上市是股市的基础制度，是建立信用价格体系的基础，不意味着上市退市一定有信用，任何金融制度只要给予信用溢价都是好的制度。

退市制度应注意两点。 稳健退市、安全退市成为重点； 重组溢价不是为了退市制度。

上海证券交易所规定增加风险控制手段。 按照规定，“风险警示股”和“退市清理股”的投资者只能采用限价委托，不能采用市价委托。 另外，“风险警告股”的涨幅设定为±5%，“退市整理股”设定为±10%。 “风险警示股”当日换手率达到30%时，为异常波动，上海证券交易所可将其停牌至当日收盘价前5分钟； 二是单一账户当天累计认购的单一“风险警示股”数量不得超过50万股。 这表明监管层在退市时对社会安全的考虑胜过其他因素，上海证券交易所决心杜绝资本大鳄通过市值操纵吸引散户的行为，不让越来越多的散户卷入风险黑洞，提高退市的社会不稳定风险 以前票价异常的例子特别有，退市制度中决不应该重复同样的事情。

证券监管委员会提出退市制度保护投资者四部曲:一是加强退市新闻披露，向投资者披露退市风险； 二是建立“退市清理期”制度，让投资者有越来越多的机会解决手中的股票。 三是建立再上市制度，“上得去”、“下得去”。 四是为退市企业投资者提供股权转让服务。

虽然复苏上市存在重组溢价，但退市后的重组上市相当于台后的重组上市。 退市前后的股票有最大的折价，重新上市可以获得最大的溢价。 复苏上市和再上市应该成为重要的监管行业。

交所去年12月推出的退市制度设计不严谨，为投资者所诟病。 根据相关规定，某股在深交所做出退出上市决定后，将从5个交易日期满的下一个交易日起进入退市清理板块进行交易，*st创智和*st炎黄2股最早将于1月11日“入住”退市清理板块。

2股死，9股复活，年末在亲缘所召开的第七届上市委员会会议上传出消息，*st关铝等9家上市停止企业的上市恢复申请全部通过。 据此前所有相关人士介绍，*st关铝等企业分别通过改善经营、实施破产重整计划、重大资产重组等方法，改善了主营业务和盈利能力，加强了持续经营能力。 这意味着，一些成功重组的股票仍然存在巨大的重组溢价，而火中捡栗者依然存在巨大的周转空之间。

面对前门退出、后门进入的质疑，证券监督管理委员会投资者保护局表示，新法律法规的实施必须采取必要的通告和准备时间，以保证市场参与者权利的公平和机会的公平。 沪深交易所立足于保护投资者和“寻求稳定中的进入”的大体上，区别对待存量和增量上市企业，进行新的旧的划分，做出妥善的安排。

退市不能大面积全退。 二级市场的普通投资者，请记住你不是王亚伟。 要赌重组的东西太多了，一般投资者输赢很大，赔不起。

重要的是，证券监督管理委员会必须说明对所有僵尸上市企业都是一视同仁的，对多年来依赖政府补贴的企业决不姑息，对明显发生价格交易的企业必须调查到底。 否则，退市制度将成为寻找后台弱者的游戏。 建立公正、严惩内部交易者的制度是建立严格、有说服力的退市制度的前提。

新退市制度刚刚开始，监管层希望通过严格的退市制度，严惩内幕交易，以体现对自身信用的尊重和自身监管信用。

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来源：澎湃商业网