“叶檀：再见，B股”

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经过评论家叶檀

b股市场即将退出历史舞台，让我们起立欢送。

b股市场是我国股市的阑尾，证明了我国公司曾经对外汇的渴求，证明了国内投资者曾经拯救过大兵雷恩，成为了最大的冤大头，证明了失去活力的市场是多么僵尸化。 现在这个市场地位不自然，没什么。

b股有三种退出方法。

实验成功的是转换为h股，以b股为中心，羡慕其他b股大企业，证券公司的眼睛盯着国泰，想在转售市场的行业分炖菜。 没有在海外上市的b股企业和已经在a股上市的b股企业，特别是对外汇诉求较大的国际化公司，通过转换为h股有海外融资的捷径，这对于被困在b股、对资金渴求巨大的大企业来说无异于雪中送炭。 万科b、古井贡b、张裕b等年净利润超过1亿元、b股市值超过10亿港币的企业，最有可能完成b转h方案。

将来应该实践的是，b股转换为a股。 1月14日，郭树清证券监督管理委员会主席在香港举行的亚洲金融论坛上表示，内地将在适当时候宣传qdii2。 目前，b股转移到a股的机制已经形成，证券监督管理委员会成立了联合小组负责此事。 一旦开放海外个人投资者的国内投资，b股转为a股将成为激活之水。 虽然不知道将来是用指定的人民币账户投资还是用外币美元和港币投资，但是从目前的经验来看，前者的可能性很高。

另一种方法是转换为a股。 退出市场后，重新上市。 21家纯b股企业有实力时，可以通过回购私有化退出市场，然后再次在a股上市。 如果公司的现金流充裕的话，直接退市也许不是好方法。 退市也是引起退市条件的b股成绩不好的企业的无奈之选。 通过缩股方法维持股价的b股企业，以寻求未来的溢价为目标。

守护云开日月、固执于b股的投资者等在这一天。 投资者不能想得太漂亮。 该退身的时候该退身了。 b股僵尸状态的结束是b股最后的大行情。 现在的溢价是因为过去的折价，将来的溢价不会太高。

b股价格上涨，与a股之间的折价缩小。 从去年11月末开始，沪深两市b股出现明显上涨行情，其中沪市b股涨幅超过26%，深市b股涨幅更是接近30%。 b股攻势还没有结束。 另一方面，a股、B股企业近一个多月的价差缩小，部分有望a股或H转的上市公司估值逐渐接近a股、H股，其中，张裕b的贴现率从去年12月3日的19.71%降至13%左右，粤高速b的贴现率也在12月份。

成功交换了H股和a股的股票，投资者溢价很大，大部分投资者明智地选择了继续持股。 中集企业为B股东提供溢价5%的现金选择权，去年12月5日~11日中集集团b股现金选择权申报期间，共1.37亿部中集b股现金选择权申报较为有效，约占B股总股东的9.6%，9成以上的B股东小幅溢价兑现。 自去年12月19日登陆香港证券交易所以来，该股最大涨幅接近70%，1月15日收盘14.28港元，1月3日上涨至最高16.48港元。

投资者应该冷静地看风险，刚挂牌上市的企业和新上市的企业，溢价特别高，大多超过领域的平均市盈率，今后必然会出现回归趋势。 一个原因是，通过买入预期暴涨的b股，未来的上涨空之间未必会变大，接盘手也有遭受高位的风险。 未来b股估值与海外同业市盈率一致或与国内估值一致或退市，补偿因企业实力而异，没有其他出路。

转动h股的b股投资者还有另一个风险。 中集B去年11月15日发布的操作指南显示，国内投资者不能在H股市场自由交易，只能以托管的方式进行，其中存在信托风险。

b股暴涨了两次。 上次是2001年2月19日b股投资从“国内自然人”购买的时候，国内自然人成为了为海外资金进行高位接盘的活雷锋，杠铃一举12年。 虽然没能实现当初约定的资本市场国际化，但在接战的时候上升了几倍到几十倍，炮轰了有钱人们。 从去年年末开始的激增，是企业估值恢复正常的旅程，涨幅不如12年前的疯狂，显示了分解b股市场时的理性。

僵尸市场不需要存在。

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来源：澎湃商业网