“叶檀：让并购更加市场化”

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的并购市场表现出了两大优势。 一是海外并购热潮。 二是资源领域，以及需要企业品牌和技术的制造领域的并购热。

创业投资与私募股权研究机构清科研究中心1月初公布的数据显示，在清科研究范围内，我国并购市场完成991笔并购交易，其中公开金额883笔并购涉及并购总额507.62亿美元。 与年的1157宗收购和669.18亿美元的交易总额相比，今年的样本数量比去年同期减少14.3%，收购金额比去年同期减少24.1%。

举例来说，国内并购多于海外并购，国内并购837例，占84.5%，海外并购112例，占11.3%的权重，但海外并购的重要性在上升。 清科数据显示，2009年海外并购在并购样本数量和并购总额上都有更高的创新性，其平均并购额达到3.39亿美元。 国内并购不仅活跃度下降，相关交易额减少更快，平均2241万11000美元的并购额还不到海外并购的十分之一。 前10个收购案例都是收购海外企业的例子，8个涉及能源矿产，另外2个分别是食品饮料和机械制造。

全年排名第一的能源和矿产资源领域再次位居第一，比去年相关样本112减少26.8%，收购总额为222亿2500万美元，比去年同期上升1.1%，占所有领域的43.8%。 在机械制造领域进行了112笔收购交易，比去年同期上升17.9%，在活跃度排行榜上位居首位，交易额为50亿800万美元，比去年同期上升82.2%。 房地产相关样本100件，收购总额39亿4000万美元，比去年同期分别减少11.5%、28.4%。

海外并购很盛行，大企业之间的海外并购竞争很激烈。

海外并购热，第一是公司获得资源，获得未来快速发展的先机，第二是获得企业品牌和技术特点，食品和机械制造行业的并购就是这样。 在机械工程领域，近年来掀起了海外并购热潮，集体出海，但据媒体透露，国内公司争先恐后出海，主要是为了与同行竞争，不被快速前进的列车抛弃，中国的

国内公司之间并购少，一是因为同业之间存在同质竞争。 你有我，你没有我。 无法通过竞争实现特征互补，无法开通下游产业链。 制造业兴旺，企业品牌公司热衷于让下游制造公司进入自己的代理店，而不是收购。 公司更愿意压垮对方，以白菜价将对方收入囊中。 房地产领域的并购之所以盛行，肯定是因为每个房地产公司都有不同的地块，但在其他领域没有这个特征。

国内并购的劣势表明，在高昂的价格中，不仅资金价格高，收购者还无法获得相应的控制权。 即使收购成功成为大股东，控股股东也动摇不了受地方保护的高管，收购者也无法获得相应的权利。 国有企业不习惯国内并购，只习惯与郎合作的同业资产分配。 把中国三大航空空企业收购小航空空企业的例子称为并购并不容易。 同样，目前中钢集团进行的谈判也不叫市场化并购。

所有管制都使国企力量更强，特别是房地产行业。 最近，据北京房地产交易管理网报道，2009年，在北京房企商品房销售金额排名中，北京城建、中海、保利、初创、中国铁建、中化方兴等国企迅猛居前十，民营企业只剩下龙湖、soho中国。 房地产老板万科在北京排名前三。 万科在北京市场的合作者，都是清一色的国企。 soho在中国销售的产品类型都是商业、办公单元。

有例子证明了国内并购市场的非市场风险。 日前，卡特彼勒发现，去年6月完成收购的全资子公司郑州四维机电设备制造有限企业，多年来故意不当会计解决，卡特彼勒去年第四季度出现0.87亿美元的非现金砖损，相当于每股利润减少0.87美元

这笔交易涉及数据造假和尽职调查不力，事实上，与政府密切相关的当地大企业尽职调查屡受欢迎，地方政府希望通过收购来清除过去的“难言之隐”。

中国公司愿意出口，不愿意国内销售的原因之一是出口价格低，内销的隐性价格高。中国企业之所以热衷于海外并购，重要的原因是在国内并购中得不到充分的权利，隐性价格过高。

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来源：澎湃商业网