“日本经济通缩的新境界”

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经过评论家叶檀

日本的经济通缩将走向新境界。

据路透社报道，根据国税局的数据，日本的平均工资自1998年以来一直在下降，全年日本工薪阶层的平均月收入为314236日元(约3300美元)，是1990年有可比数据以来的最低水平。 虽然物价在下跌，但是降速远远低于平均薪资。 1997年度以来，日本平均薪资下降了12.2%，客户整体物价下降了3.6%。

日本经济的恶性循环是，如果不增加工资，就无法打破支出低迷、经济紧缩，如果增加工资，不景气的日本公司就更难以生活。 安倍晋三首相呼吁日本最大的公司游说组织直接加薪，试图打破20多年来平均薪资水平的下跌趋势，但路透社每月的公司调查显示，约85%的受访公司表示将在4月开始的下一年维持或下调薪资水平。

与经济疲软相反，日元与日经指数一气呵成。

美元兑日元在去年9月13日达到低价77.13后，保持上攻态势，2月20日创下两年半新高。 截至北京时间下午3点，直盘交易1美元兑换93.29日元，自去年11月以来，日元兑美元累计下跌16%。

同日，日经225指数收盘价达到52个月来新高，上涨0.84%，至11468.28点报告。 由于日元贬值，出口公司的利润期待上升。 日本成为全球投资者的乐土，以索罗斯为首的对冲基金创造空日元而受益。

从短期来看，安倍政权的措施肯定会通过日元贬值转嫁到国内的通货紧缩危机上，促进出口，对经济起到一定的拉动作用。 高盛证券公司日前发表报告称，如果日元继续贬值，日本的贸易收支将大幅改善。 结果表明，日元对美元下跌10%，持续一年后，日本出口将增加6.5万亿日元。

股价指数的上涨证明了未来经济预期的好转，短期乐观情绪遭殃，很可能无法发挥长期作用。 从长周期来看，日经指数最高，1989年达到39000点。 那是日本经济最辉煌的落日光影，之后在上下徘徊，最低到7000点，之后慢慢上升到1万7千点，现在从8000点以下的谷底再次开始，是第二次上升。 但是，无论如何，日经指数都处于高位下跌后的迷惘期，没能再现1980年代的辉煌。

不是经济而是货币预期，左右日元和日经指数的短期表现，与其说日元贬值会提振日本经济，不如说日元贬值、零利率会产生套利机会。

2001年，日本央行在零利率的基础上进一步实施扩张性货币政策，大规模日元套利交易诞生，日本主妇“渡边夫人”们成为世界汇市不可忽视的力量。 从2004年6月开始，美联储将进入最长的加息周期，到2006年6月，联邦基金利率将从1%上升到5.25%，从日本向美国市场投放日元将大有裨益。 另外，2004年至2007年，日元套利高峰伴随着日经指数的上升。 确实，日本央行货币注水的结果不是提振经济，而是对冲交易的产生。 因此，股票上涨如昙花一现，难以持久。

如果货币贬值可以提高公司的效率，激发创新能力，那么所有国家只要货币贬值就可以了，为什么还要进行制度改善和技术改善呢？ 然而，次贷危机过后，“溺水经济阻滞”不可避免地出现了货币贬值的老把戏，希望用止痛药治愈陈年旧伤。 根据此前日美货币注水的经验，随着世界货币注水，套利交易、衍生品交易方兴未艾，经济暂时上升后仍在谷底徘徊。

相比之下，日元贬值对日本经济的负面影响不大。 这要归功于日本的投资和大企业的国际化。 由于对日本原材料大宗商品行业的投资，日元贬值不会引起进口通货膨胀，但丰田等企业已经完全国际化，日元贬值美元升值有助于这些公司的账面利润。

日元贬值能拯救夏普吗？ 你能拯救松下吗？ 你能拯救日本的上班族吗？ 不可能。 没有经济改革的后盾，日经指数上升，你高兴什么？

来源：澎湃商业网