“警惕A股市场再融资潮”

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ipo停止、再融资浪潮的到来，无论ipo是否关闭，资金饥饿的上市公司的再融资都不容易。

年前2月的再融资繁荣延续了年末的态势。 年11月、12月，a股上市企业分别再融资235.60亿元、566.43亿元，共募集资金802.03亿元。 截至2月25日，今年以来，a股共有51家企业公布了定向增发计划。 (不包括3家未通过计划的企业)，累计增发137.2亿股，募资总额达到790.95亿元，去年同期再融资预定额为609.56亿元，比去年同期增长29.76%。

本轮再融资必须关注两个重点。

由于上市大门关闭，上市企业通过高级并购，投资者高价退出的现象正在扩大。 这可以看作曲线ipo的方法，低价定增可能损害普通股东的利益，高价收购涉嫌利益输送。

的第一家上市公司的收购案被同方股份摘取，以较高的溢价收购了一人壹本。 收购者认为特征互补，市场人士关注高溢价收购的原因。 如果通过上市公司再融资高价收购，最大的受益者是被收购企业的实际控制者，虽然不能上市，但获得了与ipo同等的高收益。 在被收购企业缺乏核心竞争力的情况下，这类上市公司的收购是一种慷慨的利益输送行为，负债率上升，投资者利润下降。

以前内部的高溢价收购也很多，但随着ipo的收紧，未来上市公司的高溢价收购值得关注。 高价并购将破坏退出并购的基础，越来越多的中小科技公司无法获得退出并购的畅通渠道，最终从金融业消失中国式硅谷产生的一切可能性。

天量再融资将引发逆向激励，公司不再从效率入手，而是动不动就通过再融资来弥补资金不足，维持繁荣的幻想。

中投集团公布的数据显示，今年1月29家公布增资计划的企业集中在制造业、能源矿业、建筑建材等领域。 据统计，制造业有11家企业公布了增资计划，占1月份上市企业数量的37.9%。 融资总额达到99亿8000万元，成为1月份预计融资额最高的领域。 从单笔融资金额来看，在兴业银行大规模再融资的带动下，1月份实施定增的20家公司平均单笔融资金额为35.4亿元，环比增长近2倍。

目前制造业正处于艰难的转型期，制造业大规模折价上涨，证明目前二级市场对制造业的评价可能过高。 服装、鞋帽等领域远离库存，不仅处于资产重估周期，钢铁、古来流传的火灾领域等也因生产能力过剩的冲击，举步维艰。

更值得关注的是金融领域，银领域在世纪初摆脱放贷危机后，面临着新一轮改革大考试，首要的是直接融资和利率市场化的考验。 各银行的竞争力在利率市场化的压力下，很快就落了水。 此时，如果银行再次将资本充足率的大部分压力转嫁给投资者，将证明银领域的质量并不像他们的规模那么大。

不仅如此，证券公司的资金饥饿症比银行还多。 新年伊始，中信证券1月23日晚公布400亿境内外企业债券融资计划，2月17日继续抛出银行间债市招标发行50亿元短期融资券计划。 根据同花顺ifind数据，截至1月底，共有8家证券公司发行了24期短期融资券。 都证明了在市场转轨和低迷的情况下，证券公司在资金和创新的压力下，大面积融资为未来做好了充分的准备。 毫无疑问，证券公司创新的前提是资金准备。

当然，给予大量廉价资金不是筛选高质量公司的好方法。 中远目前的困境是在2008年上半年之前误判市场，扩张过快的结果。 当时中远需要再融资做大规模，市场低迷又需要大量融资为以往错误的决定买单。 上市公司培养获得大量廉价资金必然扩大的野心家，不是有市场直觉、有风险控制意识的公司家。

理论上，再融资价格的高低由市场计算，有前途的企业获得廉价资金成为扩张者和大者实际上，大股东一股做大，上市公司可以轻松获得廉价资金，是毁灭企业价值的开始，他们不是业绩而是地位做大

不给股东回报的再融资就像催肥剂，吹走了胖公司。

来源：澎湃商业网